立高食品（300973）2025 年三季报点评

立高食品（300973）2025年三季报点评

核心观点
公司2025年前三季度实现总营收31.45亿元，同比增长15.7%；归母净利润2.48亿元，同比增长22.0%。Q3营收同比+14.8%，超出预期。公司拟每10股派2.0元现金红利。

业务表现

• 渠道结构：Q3流通饼房占比近50%，同比基本持平；商超占比略超25%，同比增速约30%；餐饮、茶饮及新零售占比近25%，同比增长约40%。产品方面，冷冻烘焙增速近17%，烘焙食品原料增长双位数。
• 利润率：Q3毛利率为28.9%，同比-2.4pcts，主要受原料价格上涨及产品结构调整影响。净利率录得7.2%，同比-0.1pcts，主要因费用率下降及所得税率提升。

增长预期

• 短期：Q4增势预计延续，利润有望环比优化。年内高景气度预计维持。
• 中长期：公司增长具备保障，利润率有望在原料价格下降、产线爬坡及规模效应下进一步提升，盈利改善势能贯穿未来数年。

投资建议
维持“强推”评级，目标价62.4元。当前时点推荐布局Q4估值切换机会，公司盈利向上周期已开启，未来稳态利润率有望持续进阶。

风险提示
需求恢复不及预期、市场竞争加剧、盈利波动性较大等。