Q3盈利能力短期承压,计提减值逾6.89亿元-2025三季报点评

2025年前三季度，公司实现营业总收入257.60亿元，同比增长12.71%；归母净利润14.58亿元，同比增长10.37%。Q3单季营收75.79亿元，同比增长11.52%，环比下降16.09%；归母净利润2.28亿元，同比下降32.47%，环比下降60.25%。盈利能力略有下滑，销售毛利率及净利率分别下降0.93pp和1.01pp；费用方面，销售、管理、财务、研发费用同比分别下降4.70%、+8.42%、-38.59%、+22.43%，财务费用下降主要因汇兑收益增长。三季度末计提减值准备6.89亿元，主要受国内房地产低迷拖累塔机业务，工程量与租金双降，客户亏损加剧，结款困难导致债权逾期风险扩大，该业务减值占本期总减值损失超50%。公司增持计划如期完成，彰显发展信心并巩固国有控股地位。预计2025-2027年归母净利润分别为15.58、23.32、29.58亿元，EPS分别为0.77、1.15、1.46元，PE分别为15.58、10.41、8.20倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济、市场波动、供应链保障、贸易保护、汇率波动及行业竞争加剧。