险企执行新会计准则倒计时，怎么看？

研报总结

核心观点

上市险企自2023年起实施新会计准则（IFRS 17和IFRS 9），非上市险企将于2026年实施。新准则实施后，保险公司利润波动性可能增大，且对未通过SPPI的银行资本债配置更加审慎，转而加大超长债配置力度。

关键数据

• 截至2024年末，已执行新准则的发债险企金融投资规模占全部发债险企金融投资规模的比重为74.4%。
• 2026年剩余险企实施新准则后，实际影响的险企金融资产重分类规模占比可能在20%左右。
• 截至2025年二季度末，人身险公司债券配置占比从41%升至52%，余额达16.9万亿元；财产险公司债券配置占比从21%升至40%，余额0.95万亿元。
• 2023年以来，保险持续增配20Y以上的利率债，并在2024年一季度后加大增持力度，今年截至8月末，保险增持地方债3776亿元，已接近去年全年水平。
• 保险自去年3月以来连续减持商业银行债，从4000亿元上方减持至8月末的2677亿元。

研究结论

新准则实施后，保险公司利润波动性可能增大，但总体来看，保险资金的负债结构较为稳定，一般不会成为债市波动的放大器，反而更有可能是债市的稳定器。对于二永债，保险本身占比就不高，影响相对有限。