核心观点与市场分析
- “十五五”规划建议稿发布提振市场情绪：党的二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，包括高质量发展、科技自立自强、深化改革等，预计期间平均GDP增速或维持在5%左右。全文发布强调推动核心技术攻关、实施“人工智能+”行动、提振消费。
- 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书：拓展新兴领域合作，加强区域贸易便利化。
- 央行与证监会政策动向：央行提出健全稳市机制、落实适度宽松货币政策；证监会强调深化创业板改革、发挥中长期资金作用，并研究“十五五”时期资本市场战略任务。
- 美联储宽松步伐或相对顺畅：9月CPI同比增长3%，低于预期；10月标普制造业PMI录得52.2，好于前值；鲍威尔暗示可能停止收缩资产负债表。但美国政府停摆事件持续，进入第28天，创史上第二长纪录，法官暂时阻止特朗普政府裁员。
- 特朗普亚洲之行及全球经济动态：美国与马来西亚、柬埔寨签署贸易协议，与日本公布5500亿美元对美投资计划潜在项目清单，与墨西哥延长贸易协议最后期限。韩国央行释放可能重新购买黄金的信号。
商品板块分析
- 整体观望为主：前期看涨板块波动率高位，价格波动风险大，关注通胀下半场及有色、能源等突破方向。
- 黑色板块：受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。
- 有色板块：长期供给受限，近期受全球宽松预期提振。
- 能源板块：中期基本面供给偏宽松，OPEC+计划增产，美国制裁俄罗斯石油企业。
- 化工板块：甲醇、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。
- 农产品：短期受关税和通胀预期驱动。
- 贵金属：短期大幅震荡后或进入盘整阶段，等待新启动信号。10月28日现货黄金跌破3900美元/盎司。
策略与风险提示
- 商品和股指期货：整体中性。
- 主要风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
关键数据
- 美国经济数据：9月CPI同比增长3%；10月标普制造业PMI录得52.2；ADP报告显示截至10月11日四周私营部门新增岗位1.4万个。
- 中国政策数据：30大中城市商品房成交面积（周度/日度）数据。
- 全球利率与汇率：10Y/2Y中美国债利差；美元兑主要汇率周环比；美元指数走势。
研究结论
- “十五五”规划建议稿发布对市场情绪形成提振，但需关注后续政策落地及全球经济不确定性。商品板块短期以观望为主，关注通胀下半场及各板块基本面变化。风险资产需警惕地缘政治、经济下行及货币政策超预期收紧等风险。
