2025年三季报点评Q3业绩拐点已现，消费电子、机器人业务两开花

福立旺（688678）2025年三季报点评：Q3业绩拐点已现，消费电子&机器人业务两开花

核心观点
Q3业绩拐点确立，消费电子业务强势复苏，人形机器人业务打开新空间。公司2025年前三季度营收同比增长52.87%，但利润承压，主要受南通子公司产能投入、光伏业务亏损及资产减值影响。Q3单季营收、归母净利润同比分别增长93.48%、166.73%，经营复苏明显。盈利能力短期承压，毛利率20.64%（同比-6.77pct），净利率2.24%（同比-4.68pct），期间费用率16.38%（同比-4.57pct），研发投入占比7.74%（同比-2.5pct）。消费电子业务受益北美大客户新品需求及耳机类零部件批量出货，南通子公司Q3实现盈亏平衡。人形机器人业务积极布局，与华辰装备签订精密磨床采购合同，拟投资20亿元建设昆山新基地。

关键数据

• 2025年前三季度：营收13.75亿元（+52.87%），归母净利润0.34亿元（-47.99%），扣非归母净利润0.24亿元（-53.91%）。
• Q3单季：营收6.70亿元（+93.48%），归母净利润0.52亿元（+166.73%），扣非归母净利润0.49亿元（+202.63%）。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为1.62/2.47/3.01亿元，对应动态PE分别为46/30/25倍。

研究结论
维持“增持”评级，看好消费电子业务复苏及人形机器人业务拓展。短期盈利能力待修复，但长期成长逻辑清晰，机器人业务有望成为新增长极。需关注果链业务拓展、灵巧手业务进展及宏观经济波动风险。