贵金属专题报告总结
摘要
中美经贸谈判重启，避险情绪有所降低，黄金价格略有下行，呈现震荡特征。美国政府持续停摆，经济数据发布受限，但市场已基本定价美联储10月继续降息。后续市场关注焦点转向地缘政治风险、美国政府内部分歧及博弈情况。离岸人民币汇率被动跟随美元指数波动，但国内经济数据好转推动人民币升值，美元持续升值背景下人民币独立行情需进一步观察。汇率问题尚未对黄金走势形成趋势性影响，沪金与美黄金走势基本一致。
行情回顾
美国关税政策有所松动，避险情绪减弱。市场预期美联储年内降息2次，共计50个基点，黄金和白银在降息预期推动下或再度上涨，但短期面临回调压力。白银上涨需关注黄金短期波动。
重要消息概览
- 美国经济数据：9月CPI同比上涨3%，低于预期；核心CPI环比放缓；服务业通胀放缓至2021年11月以来最弱水平。市场已完全消化美联储年内剩余两次降息25个基点的预期。
- 美国PMI数据：10月制造业PMI、服务业PMI及综合PMI均较9月回升，好于预期，新订单指数创年内最高水平。
- 中美经贸：国务院副总理何立峰率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商，就重要问题进行磋商。
- 地缘政治：欧盟对俄制裁中列单中国企业，商务部敦促欧方停止列单；普京表示美国制裁不会对俄经济产生重大影响，主张对话优于对抗。
- 美国政府停摆：停摆已持续22天，成为史上第二长停摆事件，两党在医疗补贴问题上僵持，预计可能持续至11月。
- 其他：美国与马来西亚、柬埔寨签署贸易协议；美越达成贸易协议框架，美国维持对越南20%关税。
重要影响因素分析
美国经济及政策
- 美国政府停摆导致经济数据获取受限，但美联储官员表述显示市场已定价10月降息。
- 9月密歇根大学消费者信心指数创5月以来新低，5年通胀预期连续两个月回升。
- 8月ISM制造业指数微升至48.7，低于预期；新订单指数首次扩张，产出指数跌入收缩区间。
- 9月CPI同比上涨3%，低于预期；核心CPI环比放缓；服务业通胀放缓至2021年11月以来最弱水平。
国际经济及地缘政治
- 中美经贸磋商即将举行，双方将就重要问题进行磋商。
- 欧盟对俄制裁中列单中国企业，商务部敦促欧方停止列单。
- 普京表示美国制裁不会对俄经济产生重大影响，主张对话优于对抗。
- 地缘风险持续变化，整体跌宕起伏。
其他金融市场
- 美国PMI数据回升，新订单指数创年内最高水平。
- 8月非农就业增长2.2万人，远不及预期；失业率升至4.3%，为2021年以来新高。
- 原油受减产影响，但增产压力限制上涨动能。
- 美股、铜等强风险偏好品种或进一步走强。
人民币汇率
- 离岸人民币汇率被动跟随美元指数波动，美联储降息预期推动美元指数下跌，但美元仍具韧性。
- 人民币汇率持续升值，但幅度有限，美联储独立性影响美元长期走势，人民币仍具升值预期。
- 人民币汇率对黄金短期波动及趋势影响有限。
行情展望及投资策略
美国政府停摆叠加国际政治动荡，避险情绪推动黄金不断创出新高，但创4392高点后短期调整压力加大。避险情绪减弱叠加降息预期，贵金属震荡属性增加，操作难度加大。
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