贵金属10月月度策略报告：降息周期开启，金融属性持续利好金价

贵金属10月月度策略报告总结

宏观经济与货币政策

• 美国经济数据呈现增长放缓，就业和通胀数据下行但未恶化，经济在“补库+降息”背景下将持续温和放缓，消费和通胀仍较顽固。
• 美联储降息后，市场预期11月和12月可能仅降息25个基点，若劳动力市场恶化可能再次降息50个基点。
• 美联储内部对通胀预期存在分歧，部分成员认为通胀存在上行风险，可能影响年内政策选项。

美元汇率

• 美联储后续降息节奏较难边际加快，即便经济出现硬着陆情形，避险属性也将对美元形成明显支撑。
• 美联储相较欧央行偏向鸽派的局面可能面临明显改善，有助于止住美元指数继续下行。

供需分析

• 黄金：国内黄金矿产金产量稳定增长，但老矿山资源减少、新建矿山难题及安全环保政策限制产量增长。
• 全球黄金ETF需求疲软，但全球央行购金需求强劲，为黄金市场提供支撑。
• 白银：2024年全球白银供给预计下降，供需缺口扩大；工业用银需求增加，尤其是光伏需求增长20%；首饰和银器需求增长，实物投资需求萎缩。

结论与建议

• 短期黄金将保持偏强震荡，国内金价在人民币升值的预期下涨幅受限，建议保持回调买入思路。
• 白银受国内刺激政策带动经济复苏影响，未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价，金融属性提振跟随黄金上涨。