主要观点及策略概述
期货及现货行情回顾
- 纸浆本周低位震荡：基本面稳定，盘面价格低位震荡，部分现货基差略有上涨。老仓单问题未解决，近月合约受压制。
- 现货市场：阔叶浆价格稳定，针叶浆价格阴跌。针叶浆银星价格5520元/吨（周环比-50元/吨，月环比-150元/吨），布针价格4830元/吨（周环比+10元/吨，月环比-250元/吨）。阔叶浆金鱼价格4250元/吨（周环比持平，月环比+70元/吨）。
- 外盘报价：九月阔叶浆价格上涨，针叶浆外盘下降。智利Arauco针叶浆银星价格700美元/吨，阔叶浆明星价格540美元/吨（上涨20美元/吨）。Suzano亚洲价格上涨20美元/吨，欧美上涨80美元/吨。
- 盘面持仓：纸浆期货总持仓量下降至352922手（周环比-10.45%），主力合约持仓量158408手（周环比-11.98%）。
纸浆供需基本面数据
- 进口量：九月纸浆/木片进口量上涨。
- 库存：纸浆港口略有下降，仓单数量稳定。海外针叶浆厂库存上涨（世界20国商品浆供应商库存7月底为47天），阔叶浆厂库存稳定。
- 下游需求：白卡纸价格上涨（月环比+2.8%），其余纸种稳定。双胶纸价格持平，生活用纸持平。白卡纸库存下降（月环比-6.1%），其余纸种稳定。
- 2025年9月纸品产量环比上涨：双胶纸+0.7%，铜版纸+2.7%，生活用纸+14.8%，白卡纸+2.8%。
- 双胶纸：价格持平，库存上涨（周环比+0.7%），可用天数下降（周环比-1.01天）。产量和产能利用率上涨，生产成本和毛利润基本稳定。
- 海外：欧洲纸浆需求修复（针叶浆库存可用天数环比下降3.7天），美国需求稳定（纸制品产能利用率82.52%，库存销售比1.02）。
纸浆期货估值
- 价差：基差走弱（山东俄针基差-390元/吨，山东银星基差280元/吨），11-1月间价差走阔至-388元/吨。
- 进口利润：针叶浆进口利润160元/吨（周环比-2元/吨），阔叶浆进口利润32元/吨（周环比+1元/吨）。
