生猪周报：现货低迷拖累期价走低 近弱远强维持反套思路

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEHUTURLS2023年01月31日 现货低选地紧期价走低近弱远强维持反会思路 生猪周报 操作评级 参节假期后生猪现觉价格继续走低，满兰数择显示，截止2023年1月30生猪★☆☆ 日，生猪出栏均价13.85元/公斤，节前1月16日为14.51元/公斤，1月29日出栏均金119.87公斤，1节前1月16日为122.97公斤，下降3.1公斤，因节后 市场文易量尚未完全恢复，教户大猪出栏积报性偏低，以及带病猪出栏拉杨菱霞农产品组长 低交易体重，仔猪价格年后报价较年前基本维持晚定，截止1月20日，二 元母嘴价格33.2元/公斤，前周33.9公斤，节后未报价，利润方面，裁至1 月20日，自繁自养利润-318元/头，前周-286元/头：外购仔猪利润-397 F0285733Z0011333 元/头，前周-378元/头，截止1月12日，全国冻品库存率13.33%，前周010-58747784 13.43%，冻品库存处于低位，当前猪价逐步筷近底部的过程中需关注后 期盾牢企业分割入库冻品的行为对猪价的彩响，参节前一周1月14日 消息，发改委组织部分大型生猪赔牢企业召开会议，定议居率企业遗当 增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合逻区。居 率量方面，截止1月30日，涌兰监测的样本盾率企业率量11.05万头，节前1月16日为27.4万头，当前仅恢复至节前率量的40%，恢复规慢，仔猪利润方面，截止1月20日，仔嘴销售毛利-111元/头，前周-58元/头， 据国家发展改革委监测，1月16日-20日当周，全国平均猪粮比价为 5.48：1，走续三周处于5：1-6：1之间，进入《究善政府猪肉储备调节 机制微好猪内市场保供稳价工作预兼》设定的过度下跌二级预学区 。抵据资肉储务调节预案，一卫猪粮比价低于5：1，将发布过度下跌一级预警，并将启动临时储备收储。 产能方面，满兰数据豆示12月能掌母猪存栏量环比减少1.1%，钢联数据豆 示12月样本能掌猪数量环比增加0.75%，国家生猪大数提中心数提显示 12月西南地区生猪养殖场能繁母猪环比增加1.85%，1月猪价表现仍特续 震荡下行，且仔销售毛刊转入亏额，预计1月能紫母猪数量环比有所 减少， 1月17日，统计局公布2022年经济数据，其中，四季度末生猪存栏量45246 万头，环比增加19.4%，周比增加0.7%，2022年生猪出栏量69995万头，上 年67128万头，周比增加4.3%，2022年全年嘴肉产量5541万吨，上年5296 万吨，周比增加4.6%， 后市展望：节过后规货报价遵续几天下调，供应仍然克落，玉然图前 市场脂率量和交易量部选未恢复到节前的水平，但是年前还有一部分大肥没有套弹，这部分将在年后2月份继绩消化，供应满充裕，另外当前高求 比鼓清液，春节前居民端库存未究全消化究，潜在的乐观因素主要来自于低价背景下政策端收储预期和盾率企业分制做冻品的预期，这两方面一三启动，将对当前低迷的猪价形成托底，总体来看，当前近端现贷市场供过于求，将继续拉累近月价格走低，从中期或选端来备，大肥压力消化究率后，市场将选入反弹期，因正常来看2-3月生猪出栏量对应上年4-5月母猪 产能，当时行业产能处于低位，对应年后2-3月生猪理论出栏量水平信 低，供应端出栏压力有整减弱，高求端来量，春节阀社金面消费复苏力质豆落，显示疫情过后经济活动正在修复，传统消费淡手过后消费竭仍有韧性，我们认为当前猪价正处于步下探底部的过程中，周时存在潜在利 多因素和中期供高转向来观的预期，选议三面维将3-5合约反套恶路， gtaxinstituteessence.com.ci 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：生猪期货周度行情 上周收盘 周涨跌 周涨跌幅 近20日涨跌幅 LH2303.DCE 14555 420 2.8% 14.0% LH2305.DCE 16480 690 4,0% 4.8% LH2307.DCE 17430 240 1.4% 1.5% LH2309.DCE 18375 460 2.6% 4.4% LH2311.DCE 18725 665 3.7% 6.9% 数据来源：wind 表2：生猪周度现货价格 最新现货价格 周涨跌 周涨跌幅 近20日涨跌幅 生猪出栏价 13.89 1.24 8.2% 10.1% 河南出栏价13.93 1.52 9.8% 8.9% 四川出栏价 13.40 1.50 10.1% 14.4% 辽宁出栏价 13.95 0.80 5.4% 4.5% 广东出程价 14.70 0.50 3.3% 11,4% 数插未源：漏益萨动 1、价差 图1：LH2303最低可成交基差图2：LH2303-LH2305 -LH2303最低可成交基差LH2303LH2305 9,0002,000- 6,000 1,000 3,000 0 1,000 3,000 6,000 2,000 9,000-3,000 202232920227520221011202311202252720228112022112202311 数括未源：Wind，我的衣产品数括来据：Wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 2、现货价格 图3：22个省市：平均价：生猪图4：22个省市：平均价：仔猪22个省市：平对价：生猪22个省市：平对价：仔猪 45140 40120 35 30 25 20- 100 80 60 1540 10- 20182220197122020121820225132018222019719202111202263 数播来源：wind数据来源：wind 图5：生猪标肥价差图6：22省市猪肉价格/生猪价格 生猪标肥价差2023-2022·年+20241/3 1.51.8 0.5 国投安 1.7 1.6 1.5 1.4- 0.5 1 1.3 1.2 1.51.1 20215312021113020226220221221月3月5月7月9月11月 数据来源：我的衣产品数格来源：wind 3、饲料原料 图7：22个省市：平均价季节性：豆粘图8：22个省市：平均价季节性：玉米 →2023.年2022.年+20241/32023.年2022年+20241/3 93· 5.52.8 5 4.5 2.6国投安信期货 42.4- 3.5 2.2 3- 2.5 1月3月5月7月9月11月 2- 1.8 1月3月5月7月9月11月 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：平均价季节性：生猪均料 02023·年02022.年2021/3 4.2 3.9 3.6- 3.3- 3- 2.7 2.4- 5月 2.1- 1月3月7月H6.11月数择来源：wind 4、行业利润 图10：养殖利润：自繁自养生猪图11：养殖利润：外购仔猪 养殖利润：白繁白养生猪养殖利润：外购仔猪 4,0003,000 3,0002,000 2,0001,000 1,000 1,000 1,0002,000- 201822201983020213262022916201822201983020213262022916 数播来源：wind资据来源：wind 图12：居宰毛利润图13：出售毛利：仔猪 屠宰毛利润出售毛利：仔猪 1501,800 1,500 100- 1,200 50MH900 600 50300 100300 150~600 20201320201211202111192022102820124202015814201812282022513 数据来源：我的衣产品资据来源：同花顺ifimd 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图14：22个省市：猪粮比价图15：猪料比价 ●22个省市：猪粮比份 无 猪料比价猪料比价平衡点 无 21-16 14 18- 15- 12-钥货 月货10 128 9 20181312019626202011252022427 2018222019712202012182022513 数据来源：wind数播未源：wind 5、母猪与生猪存栏 图16：季度能繁母猪存栏量图17：能繁母猪存栏量-wind 能繁母猪存丝生猪存栏：能繁母绪 万头万头 4,800 5,500 4,000 5,000 3,000 4,500 4,000 国投 2,0003,500 1,000 3,000 2,500 2017.年3月2019.年3月2021年3月2,000 1,500- 2009-年1月2013-年1月2017年1月2021年11月 数据来源：国家统计局资据来源：wind 图18：能繁殖母猪：存栏数：中国-上海钢联图19：能繁母猪存栏量-涌益咨询 （月） +能繁殖母猪：存栏数：中国（月） +涌益能繁母猪存栏新增样本点 头 万头1,300,000- 550 1,250,000 500 1,200,000 期货 450 1,150,000 400 1,100,000 3501,050,000 300 2020.年2月2021.年1月2022年2月 2020年1月2020.年12月2021年11月2022年10)数括来爆：满益替动 本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 图20：生猪存栏 生猪存栏 万头 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 2013-年1月2015年6月2017.年11月2021-年3月 数据来源：wind 6、出栏与屠宰 图21：生猪出栏：系计值图22：生猪出栏体重 +2022年2021年20241/2+2023年2022年→20241/3 万头kg 70,000140 135 国投安 60,000 50,000130 125 40,000 30,000 120 115 20,000110U 10,000 1月3月5月7月9月11月 105- 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind数插未源：漏益替动 图23：样本企业日屠宰量图24：屠率企业：开工率-钢联 +2023年02022年02021年2023.年2022.年2021/3 吨% 300,00060- 国投安信期 250,00050 200,000 40 150,000 30 100,000 20 50,000 0-10 1月3月5月7月9月11月0. 数插未源：润益替动1月3月5月7月9月11月 数括未源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资像据，格载请注明出处 图25：居宰厂公猪占比图26：样本淘汰母猪屠案厂屠宰量 十屠宰厂公猪占比样本屠宰量 头 0.6220,000 0.55200,000 国投安信180,000期货 0.5 160,000 0.45 140,000 0.4120,000 0.35 2020-年12月2021-年7月2022年2月2022年9月 2021年7月2022年1月2022年7月 数据来源：满兰警间数据来源：满兰警间 图27：生猪定点屠率企业屠宰量图28：全国冻品库存率 +2022年2021年+2021/2+全国冻品库存率万吨 3,5000.35 3,0000.3 2,5000.25期货 2,0000.2 1,5000.15 1,0000.1 5000.05 1月3月5月7月9月11月2020262020121720211142022922 数插未源：同花顺ifind数插未源：酒益替动 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颖星代表偏多/空，别断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均