库存去化&煤价回升，业绩有望趋稳向好

公司业绩概述

2025年前三季度，公司实现营业收入33.60亿元，同比下降12.85%；归母净利润为4.01亿元，同比下降43.94%。产销量方面，公司原煤产量2618.51万吨，同比增加1.52%；商品煤销量为2085.64万吨，同比下降5.5%。受上半年市场煤价与长协价倒挂影响，公司上半年港口库存积压，三季度库存已持续去化，销量同比降幅较上半年收窄2.51个百分点。价格方面，前三季度商品煤销售均价为422.8元/吨，较去年同期下降14.44%，主要受煤炭市场价格下滑影响。截至10月27日，四季度秦皇岛港5500卡煤炭均价735.5元/吨，较三季度均价上涨9.9%。成本方面，公司成本管控能力优秀，前三季度吨煤销售成本约262.2元/吨，与上半年基本持平。

业绩展望

随着煤炭价格企稳回升和销量回补，公司业绩有望趋稳向好。

财务状况

前三季度管理费用同比下降22.35%，财务费用因利息支出减少明显下降。公司资产负债率进一步降至21.17%，财务结构十分稳健。至三季度末，公司货币资金达139.42亿元，现金充裕。

未来发展

作为晋能控股集团旗下唯一的煤炭上市平台，公司的外延增长空间广阔，未来潘家窑矿探矿权资产注入是公司重要成长点。潘家窑矿资源量为18.26亿吨，设计生产能力1000万吨/年，若成功注入并投产，将为公司带来明显增量。

盈利预测

预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.8/18.7/20.2亿元，EPS分别为1.00/1.12/1.21元/股。

风险因素

国内外能源政策变化带来短期影响；发生重大煤炭安全事故风险；公司发展规划出现重大变动；宏观经济下行。