公司信息更新报告：收入和利润均超预期，长期看好公司AI及出海战略

2025-10-27 陈宝健,刘逍遥开源证券 Dawn

核心观点与评级：维持对金山办公“买入”评级，上调2025-2027年归母净利润预测至19.15、22.88、27.70亿元，对应EPS分别为4.13、4.94、5.98元/股，当前股价对应PE为73.5、61.5、50.8倍，看好公司AI及出海战略。
Q3业绩表现：2025年前三季度实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%。Q3单季度收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%。收入端，WPS个人业务、WPS 365、WPS软件业务收入分别同比增长11.18%、71.61%、50.52%。毛利率提升至86.46%，销售费用率、研发费用率分别下降1.05、2.17个百分点。
AI战略推进：发布WPS AI 3.0并推出原生Office办公智能体，推出AI改文档、灵犀语音助手等功能，AI月活用户有望快速增长。
海外市场拓展：持续完善产品功能及运营策略，启动新版WPS国际版研发，海外本地化运营策略不断完善，海外大屏用户数快速增长，有望成为新增长极。
风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。
关键数据：2023年、2024年归母净利润分别为13.18亿元、16.45亿元，预计2025-2027年分别为19.15、22.88、27.70亿元；2023-2027年营业收入预计分别为45.56、51.21、60.85、73.49、88.44亿元。