锰硅：等“风”来

2025-10-28 陈张滢五矿期货 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：当前锰硅基本面仍不理想，但盘面走势接近收敛末端且波动率（VIX）降至低位，结合2024年一季度末及二季度初商品环境的相似感，以及锰矿港口低库存及价格韧性，推测若锰矿端出现“突发事件”并带动商品情绪转热，锰硅可能走出趋势性上涨行情。
关键数据：
- 锰硅盘面价格接近5800元/吨，钢联口径内蒙成本5800元/吨附近，铁合金在线口径测算在5700元/吨附近。
- 锰硅波动率（VIX）持续降至低位。
- 港口锰矿库存处于过去六年历史同期显著低位。
研究结论：
- 锰硅当前位置的想象空间在于盘面收敛末端+波动率低位可能引发方向性选择，并走出趋势行情。
- 当前商品环境与2024年一季度末及二季度初相似，金银、铜等商品已止跌回升，但情绪积累仍需时间。
- 锰矿端是可能的叙事路径，但需“突发事件”扰动供应，即“等风来”。
- 若“风”来、“情绪”至，行情将启动，否则继续震荡；上涨幅度取决于“风”和“情绪”的强度。
总结：研报认为锰硅在当前市场麻木状态下值得关注，需关注锰矿端“突发事件”和商品情绪变化，以判断是否出现趋势性上涨行情。