钢材双周报：需求待启动，等风来

钢材双周报：需求待启动，等风来2025年9月12日当周

观点策略

• 核心观点：8月份国内宏观经济数据放缓，市场关注政策端动态。黑色板块价格受“反内卷”交易支撑，但钢材需求未见起色，供给仍强，累库矛盾加大。钢价下方有支撑，上方空间依赖政策提振。
• 风险点：美联储议息会议、国内政策动态。
• 策略：预计钢材区间震荡，螺纹01合约区间【3080-3200】，热卷01合约区间【3280-3400】。

宏观

• 国际方面：美国就业数据下修，市场预期美联储降息25基点。
• 国内方面：8月份社零、固投、规上工业增加值、房地产数据放缓，关注政策端走势。8月出口钢材951万吨，同比增长0.1%。

现货及基差

• 现货：钢价震荡，螺纹小幅走弱，热卷小幅上升。建材端需求未见起色，热卷端需求快速恢复。
• 原料：焦炭提降，铁矿石现货价格走强。
• 期货：螺纹钢01合约收盘价3127元/吨，基差93元/吨；热卷01合约收盘价3364元/吨，基差36元/吨。
• 持仓：螺纹钢持仓增加，热卷持仓下调。
• 价差：螺矿差2327.5元/吨，螺矿比3.91；卷螺差237元/吨。

供应

• 螺纹：产量连续下调，库存压力较大。
• 热卷：产量增加，已至去库拐点。
• 铁水：铁水产量维持高位，高炉迅速复产。
• 废钢：消耗量环比上升，铁废差下调。

需求

• 螺纹：表需走弱，同比下降51.85万吨，需求未见起色。
• 热卷：表需回升，同比上升10.22万吨，需求坚挺。
• 钢厂盈利率：小幅下调，钢厂利润收缩。
• 螺纹钢利润：走弱，部分地区亏损。
• 热卷毛利：坚挺，价格较为坚挺。

库存

• 钢材社库：持续上升，库存有一定压力。
• 螺纹社库：持续累库，仓单压力极大。
• 热卷社库：开始去库。

研究结论

• 螺纹钢：需求未见起色，产量下调，库存压力较大，价格偏弱。
• 热卷：需求坚挺，产量增加，库存开始去库，价格坚挺。
• 价差：卷螺差持续走扩，螺矿比下调。
• 策略：钢材区间震荡，关注政策端消息和需求变化。