双焦周报：供应扰动增加，关注成材端现实压力

【市场概况】
本周煤焦价格偏强运行，焦煤主力合约涨幅5.89%，焦炭主力合约涨幅4.86%，强于黑色系其他品种。供需层面，受安监与环保影响，国内煤矿产量环比下降，开工率维持低位；铁水产量仍处240万吨附近，需求有一定韧性，但钢厂利润明显压缩。

进口方面，1-9月焦煤累计进口量同比下降6.45%，蒙煤累计进口量同比下降3.85%，受蒙古国政局动荡等因素影响，口岸通关车数大幅下降。蒙5仓单成本约1300元/吨，期货价格上行后仍处贴水状态。焦炭二轮提涨落地延后，预计下周一执行，焦化利润下降，市场仍有第三轮提涨预期，钢焦博弈激烈。

【后市展望】
中央安全生产考核巡查即将开展，乌海地区煤矿复产时间未知，焦煤供应端或有收紧预期，但需警惕成材端负反馈压力。本周四焦煤主力合约大幅增仓，但周五和夜盘市场观望情绪增加，行情或面临上行压力。策略上建议短期多单减持，关注多焦煤空焦炭套利机会。焦煤主力合约参考区间【1230，1300】，焦炭主力合约参考区间【1690，1830】。

【风险与关注】
宏观情绪、国内煤矿安全检查、乌海煤矿停产、焦炭提涨、铁水产量下行等。

【关键数据】

• 样本洗煤厂日均产量26.67万吨，环比增加0.56万吨；产能利用率36.87%，环比增加1.08%。
• 1-9月焦煤累计进口量同比下降6.45%。
• 本周焦炭日均消费量107.9万吨，环比下降0.47万吨；247家钢铁企业盈利率47.62%，环比下降7.79%。