2025三季报点评：Q3毛利率同环比提升，看好智能化、国际化方向

2025-10-23 陈郁双财信证券 Elise

业绩表现：2025年前三季度，杭叉集团实现营业总收入139.72亿元，同比增长8.69%；归母净利润17.53亿元，同比增长11.21%。Q3单季营业总收入46.70亿元，同比增长11.22%；归母净利润6.33亿元，同比增长12.79%。Q3毛利率及净利率分别为26.51%和13.94%，同比提升1.27pp和0.24pp。
费用率：前三季度销售、管理、财务、研发费用分别为6.18、3.45、-0.16、6.65亿元，同比变化+18.73%、+11.01%、-0.34%、+2.07%。Q3费用率基本稳定，但研发费用环比大幅提升。
智能物流合作：与华为合作，智能板块订单、营收、利润同比增长超60%、100%，双方就物流设备效能、AGV应用、人形机器人等展开交流，认同高端智能制造与智慧物流发展方向。
国际化布局：与曼尼通在法国成立锂电池合资公司，支持曼尼通电动产品战略。日本公司开业，布局新能源叉车、智能物流解决方案，与东工KOSEN合作加速日本市场推广。
投资建议：维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为22.31、24.20、26.62亿元，EPS分别为1.70、1.85、2.03元，PE分别为15.91、14.66、13.33倍。
风险提示：外部经营环境、行业竞争、汇率变化、供应链稳定性等风险。