研报总结
行情回顾
- 本周期（11月17日-11月21日），PVC期货主力合约价格最低下探至4416元/吨，接近历史低位，截至11月21日收盘报收4456元/吨，周度跌幅3.21%，成交量447万手，环比提高102万手，持仓量137万手，环比提高2万手。
- 现货市场观望情绪浓厚，采购谨慎，华东地区SG-5型PVC价格较上周下降1.98%至4460元/吨。
供应方面
- PVC行业开工率为78.83%，环比提高0.32个百分点，同比提高0.39个百分点。
- PVC周度产量为48.04万吨，环比提高0.41%，同比提高5.45%。
- 青岛海湾20万吨/年PVC新装置接近满产，浙江嘉化、甘肃耀望新装置试车后低负荷运行。
需求方面
- PVC生产企业预售订单量环比下降2.27万吨，降幅3.25%，同比提高9.45万吨。
- PVC下游制品行业开工率继续下降，综合开工率为49.19%，环比下降0.35个百分点。
- 10月中国PVC出口量为31.21万吨，环比下降9.91%，同比提高34.28%，主要出口至印度。
- 地产行业仍处于需求修复的磨底阶段，短期景气度承压，居民购房意愿低迷。
成本方面
- 焦煤主力合约期货价格报收1103.0元/吨，周度跌幅8.16%。
- 内蒙古乌海地区电石价格为2425元/吨，环比提高1.04%。
库存方面
- 国内PVC周度社会库存52.67万吨，环比下降1.05%，同比提高9.34%。
- 华东地区库存48.05万吨，环比下降0.91%，同比提高11.95%。
价差方面
- PVC期价创新低，现货跟跌幅度有限，基差走强，V2601合约价格升水现货。
- PVC 1-5价差为-300元/吨，较上周提高10元/吨。
结论
- PVC行业供应水平仍偏高，新装置持续释放产量，未来供应格局不改。
- 内需基本无提振，冬季下游制品行业需求逐步走弱，海外市场需求受印度政策影响有转强预期，但对整体需求拉动有限。
- 焦煤价格走跌，成本端形成拖累。
- 库存高位但近期小幅去化，PVC期价已接近历史低位，现货价格跟跌有限。
- 预计后期PVC将低位运行，操作上不宜追空。
风险点
- 政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。
