能源化工周报：供应恢复至高位，PVC底部运行

行情回顾

• 本周期（9月8日-9月12日），PVC期价低位震荡，整体波动不大，截至9月12日收盘，V2601报收4876元/吨，周度跌幅0.20%，周度成交量371万手，环比下降38万手，持仓量124万手，环比提高4万手。现货方面，国内市场成交一般，华东地区SG-5型PVC价格4695元/吨，较上周同期上涨0.32%。

供应方面

• PVC供应恢复至高位，新装置持续释放产量。行业开工率回升至79.94%，环比提高2.81个百分点，同比提高1.40个百分点。周度产量47.89万吨，环比提高1.66万吨，增幅3.58%，同比提高2.2611吨，增幅4.96%。新装置投产预期将进一步加剧供应压力。

需求方面

• 下游步入传统旺季，制品开工率提升。PVC预售量环比小幅增加，增幅2.72%，同比提高20.15%。下游工厂综合开工率为47.50%，环比提高4.0个百分点。型材和薄膜行业开工率提升较为明显，但多数企业订单增量有限。出口市场受印度反倾销税影响，高价成交难度大。商品房销售维持弱稳，8月成交面积同比下降9.89%。

成本方面

• 成本端驱动明显。焦煤价格偏强震荡，主力合约期货价格报收1144.5元/吨，周度涨幅为1.51%。电石价格走强，内蒙古乌海地区电石价格为2400元/吨，环比提高2.13%。

库存方面

• PVC累库速度放缓。国内周度社会库存53.16万吨，环比下降0.26%，同比提高6.68%。华东地区库存47.83万吨，环比提高0.04%，同比提高4.64%；华南地区库存5.33万吨，环比下降2.91%，同比提高29.37%。

价差方面

• PVC基差小幅走强，1-5价差基本持稳。现货与V2601合约基差在【-200，-130】区间运行，盘面01合约价格升水现货。截至9月12日，PVC 1-5价差为-303元/吨，较上周同期相比提高。

结论

• PVC供应逐步恢复至高位并创新高，需求恢复力度较弱，内需季节性走强但受地产弱势影响，外需受印度反倾销税影响走弱。成本端对PVC有一定的支撑，库存累库速度放缓。当前PVC价格处于前期底部，预计下方空间有限。
• 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。