华创证券发布新华保险（601336）2020年报点评，公司投资端表现亮眼，价值增长保持平稳。全年实现归母净利润143亿元，同比-1.8%，扣非归母净利润144亿元，同比+12.5%，新业务价值92亿元，同比-6.1%。个险渠道新单同比+7.1%，其中趸交同比大增37倍；银保渠道新单同比+1.25倍，其中趸交从无到有，在新单中占比达75.4%，较中期有所下降。全年净投资收益率为4.6%，同比-0.4pct；总投资收益率为4.7%，同比上升0.4pct。公司ROEV为13.5%，同比回落0.4pct，保持相对稳健。投资建议：公司转型和疫情发生背景下产品结构有所变化，价值率较低的趸交产品增长较快，个、银渠道价值率均出现较大程度下降。投资策略发生较大改变，加大股票投资配置，综合投资收益大幅提升。公司价值增长保持平稳，强推（维持）评级。目标价区间：70.9-72.8元。
