产业供需：
- 矿端：国产锌精矿加工费持续下调，进口矿报价也随之降低。SMM Zn50国产周度TC均价下调至3250元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降8.5美元/干吨至110.25美元/干吨。国内主要港口锌精矿总量环比增加1.08万吨至39.14万吨。
- 冶炼端：锌价下行且国产TC下调，冶炼利润收窄，但副产品收益可观，盈利仍在1000元/吨附近，开工率维持高位。10月部分冶炼厂检修，但前期检修厂复工复产，精炼锌产量或有明显增量。进口亏损扩大，出口窗口打开，部分锌锭已东南亚交仓。
- 消费端：传统旺季将过，预计消费逐渐转淡，但仍需关注政策提振作用。
- 库存数据：SMM七地锌锭库存总量为16.21万吨，较前期减少；LME锌库存增加275吨至3.76万吨。
近期市场分析：
- 国内基本面未见明显变化，锌精矿加工费下调但冶炼厂仍盈利，精炼锌供应持续放量。海外库存虽累库但处低位，LME锌价表现偏强。外强内弱格局加剧，出口盈利走阔，部分锌锭已东南亚交仓。需关注国内出口量级及频次，若海外大幅交仓，建议转变思路布局买SHFE卖LME。
交易策略：
- 单边：沪锌逢低可轻仓试多。
- 套利：可根据出口情况，提前布局买SHFE抛LME操作。
锌矿供应情况：
- 2025年1-8月全球锌精矿产量同比增加7.71%，7月产量同比增加13.14%。
- 9月国内锌精矿产量环比下降，主要减量来自新疆；预计10月产量环比下降。
- 冶炼厂原料库存较去年同期增加10.63天至26.3天，主要港口锌精矿库存环比增加1.08万吨。
锌矿进口情况：
- 1-9月累计进口锌精矿同比增加40.49%，9月进口量环比增加24.94%。
- 10月进口锌矿亏损扩大，零单成交清淡，预计10月进口量难以再有上涨空间。
- 11月Zn50国产锌精矿加工费至3000元/吨，10月周度加工费下调至3250元/金属吨。
- 国内矿山利润4220元/吨，冶炼厂生产亏损700元/吨（不含副产品），含副产品盈利1000元/吨。
全球精炼锌供需：
- 2025年1-8月全球精炼锌累计过剩17.99万吨，8月过剩4.79万吨。
国内精炼锌供应情况：
- 9月国内精炼锌企业开工率92.32%，环比下降；大型企业开工率微升，中小型企业下降。
- 9月SMM中国精炼锌产量环比减少4.17%至60.01万吨，同比增加20.19%。
- 预计10月国内精炼锌产量环比增加3.77%，同比增加22.54%。
锌锭进出口情况：
- 1-9月精炼锌累计进口同比下降19.27%，9月进口量环比下降11.61%，同比下降57.03%。
- 9月精炼锌出口增加，主要为东南亚地区，易货贸易增加。
- 10月国内精炼锌供应或环比微增，需关注出口情况。
初级加工企业库存情况：
- 地产高频数据土地及房屋成交情况未在报告中详细展开。
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