镍：出口消化国内库存，全球累库尚未改变 不锈钢：原料成本让利下行，库存高位小幅去化

期货研究 商 品2024年11月25日 研究 镍：出口消化国内库存，全球累库尚未改变 不锈钢：原料成本让利下行，库存高位小幅去化 国 泰邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 君张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研镍基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 125,090 -2,670 1,950 -4,490 -910 -3,610 不锈钢主力（收盘价） 13,215 -140 -50 -330 -290 -495 沪镍主力（成交量） 99,206 23,670 -36,428 -83,908 15,930 -11,960 不锈钢主力（成交量） 138,567 66,640 43,056 28,390 18,155 8,440 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 125,175 -1,975 1,775 -4,550 -1,325 -4,275 俄镍升贴水 0 0 100 250 150 200 镍豆升贴水 -500 0 0 0 0 0 近月合约对连一合约价差 -300 60 140 140 -70 10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 190 -9 -14 -20 7 -4 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 975 -6 -22 -41 -48 -28 镍板-高镍铁价差 277 -14 40 -5 34 -15 镍板进口利润 -3,858 -450 431 748 1,291 2,218 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 54 0 0 2 2 0 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 13,375 -75 -100 -450 -550 -550 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 14,100 0 0 -200 -200 -350 304/No.1卷(无锡) 12,825 0 -25 -425 -425 -575 304/2B-SS 885 140 50 130 90 145 NI/SS 9.47 -0.10 0.18 -0.10 0.14 0.08 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 7,800 0 -100 -100 -300 -800 硫酸镍 电池级硫酸镍 26,300 0 -425 -1,005 -1,380 -1,575 硫酸镍溢价 -1,239 435 -816 -4 -1,089 -635 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 根据SMM资讯：【SMM分析：印尼TrainingtoMinersAPNI2024重点速览】在11月的TrainingtoMinersAPNI2024会议上，对于当前镍矿矿商经营交易息息相关的PNBP和RKAB当前审批进展等情况进行了最新的阐述。印尼对红土镍矿的非税收国家收入（PNBPRoyalti）给予了新的释义调整的可能方向。当前，镍矿商需要为每一笔成交的印尼内贸红土镍矿根据镍矿实际出矿山的FOB价格去申报成交数量及品位等相应信息，而后镍矿缴纳10%的资源费用，部分矿山也称这一步费用为权益金。为了支持新能源电池材料行业，未来可能会对低于1.5%品位的镍矿征收2%的权益金。这一调整反映了政府在政策上的新方向，旨在促进新能源行业的发展。 根据钢联，印尼政府已确认从2025年1月1日起将增值税(VAT)税率从11%提高到12%。 近日，中伟印尼北莫罗瓦利产业基地迎来又一重要里程碑——吹炼厂成功产出高冰镍。这标志着继中伟印尼纬达贝产业基地后，中伟又一海外基地正式迈入规模化生产高冰镍的崭新阶段，为公司一体化产业链注入强劲动力。 据SMM了解，印尼某重要内贸红土镍矿供应商所涉及今年配额由之前1600万湿吨的数量级增至3200 万湿吨的数量级，且2024年至2026年三年均已拿到该量级的红土镍矿批复配额。 根据钢联资讯，海外消息报道，巴西矿业公司淡水河谷（Vale）周日晚些时候在一份证券备案文件中表示，在强风破坏了当地的一个输电网络后，该公司暂时中断了位于帕拉州的OncaPuma镍矿的运营。淡水河谷估计，这将对其第四季度镍产量产生1500至2000吨的初步影响，但指出这并不意味着将改变其全 年15.3万至16.8万吨的产量预测。这家矿业巨头表示，预计输电网络将在10月15日之前恢复，并将“继续评估对镍生产的影响以及恢复受影响运营流程所需的措施”。 俄罗斯总统普京于周三（2024年9月11日）表示，俄罗斯可能考虑限制镍、钛、铀出口，不急于商讨大宗商品出口限制。据Mysteel调研数据显示，2024年前二季度俄罗斯精炼镍产量累计6.69万吨，同比减少1.01%；预计全年计划产量14万吨，同比减少9.39%。 2024年9月10日上午，格林美股份有限公司（以下简称“公司”）下属控股子公司PT.QMBNEWENERGYMATERIALS(中文名：青美邦新能源材料有限公司，以下简称“青美邦”）镍资源二期湿法冶炼(1168m3反应器)（HPAL）产线开通仪式在IMIP园区成功举行。 7月24日，江苏省响水县人民法院发布公告称，已立案审查德龙镍业、响水恒生不锈钢铸造有限公司、响水巨合金属制品有限公司、响水德丰金属材料有限公司四家公司破产重整案。 PTTrimegahBangunPersadaTbk(NCKL)或HaritaNickel今年的镍产量将增加。这是因为最后一条或第三条高压酸浸(HPAL)冶炼线的建设将于2024年8月开始运营，并于2024年10月 或11月全面运营。 必和必拓宣布，NickelWest业务和WestMusgrave项目（西澳镍业）将于2024年10月起暂停。必和必拓打算在2027年2月之前重新审查暂停西澳镍业的决定。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分