镍：出口消化国内库存，全球累库尚未改变 不锈钢：原料成本让利下行，库存高位小幅去化

【基本面跟踪】

• 印尼镍矿政策：印尼政府可能调整红土镍矿非税收国家收入（PNBP）政策，未来或对低于1.5%品位的镍矿征收2%权益金，以支持新能源行业。印尼政府已确认从2025年1月1日起将增值税（VAT）税率从11%提高到12%。
• 印尼镍产量：中伟印尼北莫罗瓦利产业基地吹炼厂成功产出高冰镍，中伟印尼纬达贝产业基地亦进入规模化生产阶段；某红土镍矿供应商配额增至3200万湿吨（2024-2026年）。
• 海外镍矿动态：淡水河谷帕拉州Onca Puma镍矿因输电网络故障暂停运营，预计影响第四季度产量1500-2000吨，但全年产量目标不变（15.3-16.8万吨）。俄罗斯精炼镍产量2024年前二季度同比减少1.01%（6.69万吨），全年计划产量同比减少9.39%（14万吨）。
• 镍冶炼进展：格林美子公司青美邦HPAL产线开通；PT Trimegah Bangun Persada（NCKL）第三条HPAL冶炼线将于2024年10月或11月全面运营。必和必拓Nickel West业务及West Musgrave项目将于2024年10月起暂停，计划2027年2月前重新评估。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【核心观点与结论】

• 镍市场：印尼出口政策调整及新能源需求支持镍矿供应，但全球累库趋势未改；国内库存消化为主，镍价短期中性。
• 不锈钢市场：原料成本让利下行，库存高位小幅去化，价格承压但短期波动有限。