棉花周报：供需宽松格局，盘面逢高布空

全球棉花供需宽松，盘面逢高布空

供需格局分析：

• 全球供需平衡： 2025/26年度全球棉花产量预计2562万吨，同比略降1.3%，主要减产来自美国和澳大利亚，中国和巴西增产，中国产量存在上调可能；全球消费预计2587百万吨，同比降0.26%。
• 美国供需： 2025/26年度美国产量预估285-300万吨（USDA数据287.9万吨，同比降8.2%），消费37万吨（持平），出口261.3万吨（略增），库存消费比26.28%（同比降3.14%）。
• 中国供需（USDA）： 产量预计708万吨（同比增1.5%），消费838万吨（降1.2%），库存消费比88.03%（降1.1%）。
• 中国供需（BCO）： 产量预计742万吨，进口同比增13%（USDA预计持平），消费略降，库存消费比预计同比增3.57%。

美棉天气： 截至9月26日，美棉优良率达47%（高于去年同期16个百分点），天气难有扰动。

新疆棉花调研：

1. 单产与产量： 平均单产460-470公斤/亩，国内产量普遍预期750万吨（增产超10%），最高预期超800万吨。
2. 品质： 公定衣分约38%（增1%），品质好于上年。
3. 成本： 2025年种植成本上涨100-200元/亩，主要因水费、化肥价格上涨；租地成本1200-1400元/亩，总成本2900-3200元/亩。
4. 开秤价： 籽棉预期6.2元/公斤，轧花厂心态谨慎；棉籽北疆2.2-2.3元/公斤，南疆2.3-2.4元公斤，折合期货约13500元/吨。
5. 库存： 全疆陈棉库存近三年同期最低，疆内纺企库存1-1.5个月。
6. 纱厂情况： 新疆纱厂产能大、扩产明显，订单充足但利润收窄。

进口数据：

• 棉花： 2025年1-8月累计进口69万吨（同比降69.7%），2024/25年度累计107万吨（降67.17%）。
• 棉纱： 2025年1-9月累计进口72万吨（同比降36.2%），2024/25年度累计141万吨（降15.5%）。

国内库存与下游：

• 商业库存： BCO数据显示10月15日商业库存172.02万吨（较9月底增69.85万吨），主要新疆疆内库存增加。
• 纺企库存： 原料及棉纱库存正常，织厂棉纱及胚布库存稳定。
• 下游开机率： 各类下游开工率保持稳定。

结论： 全球棉花供需宽松，中国产量存在上调可能，进口量偏低，库存高企，下游需求稳定但利润空间收窄。盘面逢高布空。