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铜周报：降息预期抬升，铜价震荡向上

2025-10-27 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货淘金曹艳平

核心观点及策略：上周铜价震荡向上，主要受美国9月CPI环比增速放缓、降息预期升温、中美谈判乐观预期以及中国“十五五”规划中绿色转型加速等因素推动。基本面方面，海外主要矿山供应中断、国内社会库存偏低，支撑铜价。
市场数据：
- 交易数据：LME铜、COMEX铜、SHFE铜价格均上涨，沪伦比值小幅反弹，上海和LME现货升贴水变化显著。
- 库存变化：全球库存高位，LME库存持平，COMEX库存增加，SHFE库存减少，上海保税区库存增加。
市场分析及展望：
- 库存：全球库存高位，LME库存稳定，非美地区库存小幅回落，沪伦比值因美元走强小幅反弹。
- 宏观：美国9月CPI温和，降息预期升温；中美谈判前景乐观；美国政府停摆影响经济数据发布，但10月降息概率较高；全球央行宽松周期趋势不变。
- 供需：主要矿山供应中断，冶炼厂产量增长有限；传统消费疲软，新兴产业需求稳定；成本端扰动支撑铜价。
行业要闻：
- Antofagasta第三季度铜产量同比减少，但全年产量指导不变；BHP第三季度铜产量同比增加，Escondida铜矿产量提升。
研究结论：美国降息预期、中美谈判前景、绿色转型加速等因素利好铜价；基本面紧平衡格局延续，短期铜价预计震荡上行。
风险因素：美国降息节奏放缓，中美新一轮谈判不及预期。