医药行业周报：重磅交易落地，创新出海再上台阶

1. 信达生物与武田制药达成重要合作，继续看好中国创新出海趋势

   • 信达生物与武田制药达成全球战略合作，总交易额最高可达114亿美元，是中国创新药出海的重要探索。
   • 2025年前三季度，中国创新药License-out交易数量达103笔，总金额920.3亿美元，较2024年增长77%。
   • 9月1日至10月24日，万得创新药指数下跌8.08%，医药生物指数下跌4.42%，跑输沪深300指数，但对外授权仍是行业上涨的重要因素。

2. CDMO业绩趋势逐步确定，全球产业分工仍以效率为导向

   • 九洲药业、博腾股份等CDMO企业Q3业绩显著提升，行业持续向好趋势逐步确认。
   • CXO行业经历供给端洗牌后迎来修复机遇，2025H1中国创新药License-out首付款总额首次超过一级市场融资总额。
   • 2025年第一季度186款1类新药首次获批临床，Q3起行业订单增加将逐步扩大，二线和三线CRO企业有望获益。
   • 美国新版《生物安全法案》对华CRO企业影响有限，美国制药企业仍依赖中国CXO企业的高效率。

3. 设备Q3招采持续恢复，出口增长具备刚性

   • 2025年第三季度，我国医疗器械招投标市场规模同比增长29.8%，医学影像设备增长55.02%。
   • 2025年上半年，我国医疗器械出口额241.0亿美元，同比增长5.0%，其中医院诊断与治疗类产品出口额达112.3亿美元，同比增长8.2%。
   • 中国制造水平提升，产品凭借性价比在全球市场持续渗透，并向技术密集型转型。

4. 关注口服自免药物的趋势

   • 强生洽谈收购Protagonist Therapeutics，重视口服自免药物，Icotrokinra靶向IL-23受体，中重度银屑病三期临床完成，2025年7月递交FDA申请。
   • 针对IL-17、TYK2、JAK1靶点的口服自免药物也有多项临床研究，诺诚健华与ZenasBioPharma合作两款临床前口服自免药物。

5. 关注流感等呼吸道传染病的趋势

   • 2025年第42周，南方省份ILI%为3.8%，北方省份为2.7%，预计11月北方、12月南方进入呼吸道疾病高发阶段。
   • 前三位病原体为鼻病毒、肠道病毒、流感病毒，治疗用药方面，众生药业、青峰医药、征祥医药等新药获批。

医药推选及选股推荐思路

• CXO：推荐维亚生物、百诚医药、凯莱英、普蕊斯，关注昭衍新药、益诺思。
• 医疗器械：推荐祥生医疗，PEEK材料和液态硅胶在人形机器人方向的应用拓展，推荐美好医疗。
• 呼吸道传染病：关注大参林、益方药房。
• IO+ADC、PD-1三抗：推荐上海谊众、汇宇制药，关注基石药业，ADC的授权，关注复宏汉霖、石药集团。
• TCE技术平台：关注维立志博、德琪医药、和铂医药、先声药业。
• 商保创新药目录：关注北海康成。
• 减重方向：推荐众生药业、歌礼制药，关注联邦制药。

风险提示

• 研发失败或无法产业化的风险。
• 销售不及预期风险。
• 竞争加剧风险。
• 政策性风险。
• 推荐公司业绩不及预期风险。