公司电商渠道延续高增长,线下基本盘稳固。电商渠道作为核心驱动力,公司通过创新“兴趣内容场+货架场”协同模式,并策略性收缩抖音流量投放以提升ROI,实现稳健增长。线下渠道保持个位数稳定增长,并积极推动高端产品铺货。
产品结构升级成效显著,技术创新引领高端化。公司坚持“生产一代、研发一代、储备一代”的研发机制,聚焦抗敏感核心技术,中高端产品占比持续提升,带动产品结构优化。
盈利能力持续增强,费用投放精准高效。2025年前三季度毛利率为50.5%,同比提升,主要得益于高毛利产品占比提升。销售费用率同比有所提升,主要系电商推广投入。管理及研发费用率保持稳定。经营活动产生的现金流量净额同比增长10.48%。
盈利预测:预计2025-2027年归母净利润分别为1.9/2.4/2.9亿元,对应PE分别为35.4X/28.0X/23.4X。
风险提示:行业竞争加剧风险、电商流量红利减退风险、新品推广不及预期风险。