煤炭行业周报：煤电盈利均分750元之后，煤价正在经历惯性上穿

投资逻辑

动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格上行将经历四个过程：修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线（预计2025年750元左右）、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线（预计800-860元）。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，预计目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。

投资建议

周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：

• 主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
• 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；
• 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
• 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键数据

• 本周煤炭指数小涨1.38%，跑输沪深300指数1.86个百分点。
• 煤炭板块市盈率PE为14.82倍，市净率PB为1.38倍，均位列A股全行业较低水平。
• 动力煤价格：秦港Q5500动力煤平仓价为770元/吨，环比上涨22元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤报价1760元/吨，环比上涨50元/吨。
• 电厂日耗：本周沿海八省电厂日耗合计185.7万吨，环比下跌27.8万吨。
• 电厂库存：沿海八省电厂库存合计3330.1万吨，环比下跌9.7万吨。
• 三峡水库：水位175米，环比上涨4.45米；出库流量11900立方米/秒，环比下跌2700立方米/秒。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率83.2%，环比上涨2.2个百分点。
• 焦煤期货：主力合约报价1249元/吨，环比上涨1249元/吨。

研究结论

当前煤炭行业基本面已到拐点右侧，随着供给端收缩和需求端增长，煤炭价格具备向上弹性。建议投资者关注周期与红利双逻辑，从四条主线精选煤炭个股进行布局。