煤炭行业周报：CCTD煤价770上续涨，煤炭红利与周期攻守兼备行业周报

煤炭市场总结

一、价格走势

• 动力煤：本周秦港Q5500动力煤平仓价为768元/吨，环比上涨1元/吨。晋陕蒙三省442家煤矿开工率为81.5%，环比下跌0.6pct。
• 年度长协价格：2025年1月动力煤长协价格微跌至693元/吨，环比下跌3元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌至120.97美元/吨，环比下跌1.28美元/吨；纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌至81.2美元/吨，环比下跌1美元/吨。

二、库存情况

• 秦港库存：截至1月12日，秦港库存685万吨，环比上涨19万吨。
• 港口调入量：秦皇岛港铁路调入量43.8万吨，环比上涨1.8万吨。
• 沿海八省电厂：截至1月9日，沿海八省电厂日耗212.4万吨，环比下跌7.4万吨；库存3487.4万吨，环比下跌31.1万吨；库存可用天数16.4天，环比上涨0.4天。

三、政策与市场预期

• 政策支持：高层持续出台稳增长政策，降准降息，加大房地产支持政策，强化对资本市场的重视。
• 高分红：2024年以来多家上市煤企公告中期分红方案，如兖矿能源、陕西煤业等，凸显2024年市值管理改革对央国企分红政策的促进作用。
• 产业资本增持：广汇能源、兖矿能源、平煤股份等相继披露股东增持和上市公司回购方案，预示行情底部来临。

四、投资逻辑

• 煤炭红利投资：中国神华、中煤能源等高股息标的具有较强吸引力。
• 周期弹性投资：平煤股份、淮北矿业等动力煤和炼焦煤弹性标的有望受益。
• 破净修复：上海能源、永泰能源等破净修复标的值得关注。
• 成长逻辑：广汇能源、新集能源等成长性标的有望带来超额收益。

五、风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险