公司信息更新报告：Q3业绩同环比高增，刻蚀龙头高端产品加速放量

中微公司（688012.SH） 2024年10月31日 投资评级：买入（维持） Q3业绩同环比高增，刻蚀龙头高端产品加速放量 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 日期2024/10/30 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 当前股价(元)181.15 一年最高最低(元)217.00/104.92 总市值(亿元)1,127.12 流通市值(亿元)1,127.12 总股本(亿股)6.22 流通股本(亿股)6.22 近3个月换手率(%)83.98 股价走势图 中微公司沪深300 32% 16% 0% -16% -32% -48% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《高研发助力长期成长，2024H1新签订单加速放量—公司信息更新报告》 -2024.8.24 《2024Q1营收同比持续增长，高端刻蚀设备快速放量—公司信息更新报告》-2024.4.28 《刻蚀设备市占率加速提升，平台化布局初显成效—公司信息更新报告》 -2024.3.19 公司2024Q3营收维持高增长，业绩同环比显著提升，维持“买入”评级 公司发布2024年三季报，公司2024Q1-3实现营业收入55.07亿元，YoY+36.27%；归母净利润9.13亿元，YoY-21.28%；扣非归母净利润8.13亿元，YoY+10.88%。 其中，2024Q3营收20.59亿元，YoY+35.96%，QoQ+11.77%；归母净利润3.96亿元，YoY+152.63%，QoQ+48.11%；扣非归母净利润3.3亿元，YoY+53.79%，QoQ+49.92%。公司加大高研发投入及新工艺验证高成本影响短期毛利率，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润17.92/23.91/32.33亿元（前值20.92/27.73/36.25亿元），EPS2.88/3.84/5.20元（前 值3.37/4.46/5.83元），当前股价对应PE为62.9/47.1/34.9倍，公司作为国内刻蚀龙头，往平台型公司方向加速拓展，维持“买入”评级。 高端刻蚀设备加速放量，持续高研发助力产品梯队布局 2024Q3刻蚀设备收入17.15亿元，同比+49.41%。公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现量产。2024Q3业绩同比增长，主要系：（1）2024Q3营业收入增长下毛利较2023年同期增长2.54亿元；（2）2024年公司显著加大研发力度，以扩大未来销售品类，为持续增长打好基础。2024Q3研发费用同比+1.36亿元（增长约64.38%）；（3）由于市场波动，2024Q3计入非经常性损益股权投资收益为0.81亿元，同比+1.83亿元。 新签订单维持高增态势，平台化布局有望加速拓展 订单方面，2024Q1-3公司新增订单76.4亿元，同比约+52%。其中刻蚀设备新增订单62.5亿元，同比约+54.7%；新产品LPCVD新增订单3.0亿元，开始启动放量。2024年公司全年预计新增订单将达到110-130亿元，并预计2024年全年付运台数同比增长200%以上。公司在研设备涵盖六类，依托于持续较高水平研发投入以及深厚技术储备，预计未来5-10年内将覆盖IC关键领域50%-60%的设备。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 4,740 6,264 8,303 10,969 14,133 YOY(%) 52.5 32.1 32.6 32.1 28.8 归母净利润(百万元) 1,170 1,786 1,792 2,391 3,233 YOY(%) 15.7 52.7 0.4 33.4 35.2 毛利率(%) 45.7 45.8 45.0 45.4 45.7 净利率(%) 24.7 28.5 21.6 21.8 22.9 ROE(%) 7.5 10.0 9.2 11.0 12.9 EPS(摊薄/元) 1.88 2.87 2.88 3.84 5.20 P/E(倍) 96.4 63.1 62.9 47.1 34.9 P/B(倍) 7.3 6.3 5.8 5.2 4.5 风险提示：晶圆厂扩产不及预期；新品验证不及预期；市场竞争格局加剧。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 14655 15087 16405 18821 22108 营业收入 4740 6264 8303 10969 14133 现金 7326 7090 6506 6699 7310 营业成本 2572 3393 4569 5988 7677 应收票据及应收账款 713 1213 1340 2033 2313 营业税金及附加 15 12 16 21 27 其他应收款 27 10 27 13 30 营业费用 409 492 565 735 919 预付账款 35 112 11 166 68 管理费用 236 344 457 603 820 存货 3402 4260 6056 7465 9870 研发费用 605 817 1370 1645 1767 其他流动资产 3153 2401 2465 2445 2517 财务费用 -151 -87 -87 -61 -48 非流动资产 5380 6438 6871 7476 8278 资产减值损失 -20 -11 0 0 0 长期投资 979 1020 1065 1110 1153 其他收益 102 124 134 143 131 固定资产 336 1988 2293 2683 3168 公允价值变动收益 63 -203 84 99 67 无形资产 909 1193 1290 1379 1485 投资净收益 74 787 325 359 384 其他非流动资产 3155 2238 2223 2304 2472 资产处置收益 -5 0 -1 -1 -2 资产总计 20035 21526 23276 26297 30387 营业利润 1263 1980 1955 2638 3553 流动负债 3919 3624 3759 4423 5319 营业外收入 0 33 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 5 3 3 3 3 应付票据及应付账款 960 1305 1745 2252 2872 利润总额 1259 2010 1953 2636 3550 其他流动负债 2959 2319 2014 2170 2447 所得税 91 226 162 247 321 非流动负债 633 79 89 104 125 净利润 1168 1784 1791 2389 3230 长期借款 500 0 10 25 46 少数股东损益 -2 -2 -1 -2 -3 其他非流动负债 133 79 79 79 79 归属母公司净利润 1170 1786 1792 2391 3233 负债合计 4552 3702 3847 4526 5444 EBITDA 1201 1960 1983 2713 3672 少数股东权益 -1 -3 -4 -6 -10 EPS(元) 1.88 2.87 2.88 3.84 5.20 股本 616 619 619 619 619 资本公积 12647 13317 13317 13317 13317 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 2218 3880 5625 7936 11034 成长能力 归属母公司股东权益 15484 17826 19433 21777 24952 营业收入(%) 52.5 32.1 32.6 32.1 28.8 负债和股东权益 20035 21526 23276 26297 30387 营业利润(%) 11.4 56.8 -1.3 34.9 34.7 归属于母公司净利润(%) 15.7 52.7 0.4 33.4 35.2 获利能力毛利率(%) 45.7 45.8 45.0 45.4 45.7 净利率(%) 24.7 28.5 21.6 21.8 22.9 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 7.5 10.0 9.2 11.0 12.9 经营活动现金流 618 -977 267 577 1271 ROIC(%) 6.2 8.7 8.3 10.1 12.2 净利润 1168 1784 1791 2389 3230 偿债能力 折旧摊销 129 162 229 270 325 资产负债率(%) 22.7 17.2 16.5 17.2 17.9 财务费用 -151 -87 -87 -61 -48 净负债比率(%) -43.7 -36.8 -33.3 -30.5 -29.0 投资损失 -74 -787 -325 -359 -384 流动比率 3.7 4.2 4.4 4.3 4.2 营运资金变动 -604 -2589 -1259 -1564 -1786 速动比率 2.8 2.8 2.6 2.4 2.2 其他经营现金流 150 541 -83 -98 -65 营运能力 投资活动现金流 -2887 1827 -255 -418 -678 总资产周转率 0.3 0.3 0.4 0.4 0.5 资本支出 1505 870 617 830 1084 应收账款周转率 8.4 7.0 7.0 7.0 7.0 长期投资 -1371 2202 -45 -45 -43 应付账款周转率 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 其他投资现金流 -11 496 407 457 449 每股指标（元） 筹资活动现金流 482 223 -597 33 19 每股收益(最新摊薄) 1.88 2.87 2.88 3.84 5.20 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.99 -1.57 0.43 0.93 2.04 长期借款 500 -500 10 15 21 每股净资产(最新摊薄) 24.89 28.65 31.23 35.00 40.10 普通股增加 0 3 0 0 0 估值比率 资本公积增加 359 670 0 0 0 P/E 96.4 63.1 62.9 47.1 34.9 其他筹资现金流 -378 49 -606 19 -3 P/B 7.3 6.3 5.8 5.2 4.5 现金净增加额 -1718 1085 -584 193 612 EV/EBITDA 85.4 52.9 52.4 38.2 28.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素