季报点评：Q3业绩重回正增长，“实效+AI”驱动长期成长

业绩概况

• 2025Q1~Q3公司实现营收5.66亿元（YoY+0.52%），归母净利润2.15亿元（YoY+10.39%），扣非归母净利润2.01亿元（YoY+8.04%）。
• 2025Q3实现营收2.22亿元（YoY+27.93%），归母净利润8340万元（YoY+42.78%），扣非归母净利润8014万元（YoY+62.25%）。
• 拟每10股派发现金红利0.5元（含税），拟分配现金红利总额5963万元（含税），占Q3归母净利润比例为71.49%。

Q3业绩驱动因素

• 大客户战略：董事长牵头大客户战队培训，与名创优品、蒙牛等多家行业龙头合作，目标“每人每月一家新大客户”。
• 高客户粘性：课程转介绍率与复购率达85%，净推荐值达76.9%，目标2025年进一步提升至“大客户复购率90%+转介绍率90%”。
• 业务团队扩张：通过“百校计划”实现组织裂变，AI赋能识人筛人、客户触达、内容研发等流程提升人效。

财务表现

• Q3整体毛利率80.16%（YoY+4.78个百分点），销售/管理/研发费用率分别为24.6%/10.9%/3.2%（YoY-4.8/-1.8/+0.8个百分点）。
• AI赋能提升人效，研发费用率增长来自AI研发投入，归母净利率达37.59%（YoY+3.91个百分点）。
• Q3收款2.19亿元，同比+53.31%，增速回正，或受宏观经济不确定性减弱提振。
• 截止Q3账面合同负债10.48亿元，较2024Q3增长8.65%，或对未来业绩形成支撑。

公司优势与战略

• 教研：持续迭代更新，“制片厂模式”体系化教研，升级“赢销铁军”课程。
• 渠道：全国30余家分支机构，覆盖省会及经济发达城市。
• 师资：以各领域头部企业实战背景全职导师为主，辅以海外名师。
• 品牌：大量新学员来自口碑推荐，品牌影响力持续加强。
• AI型组织战略：从技术、组织、产品、客户四个方向发展，助力企业迈入AI时代。

投资建议

• 2025Q3业绩重回正增长，“实效+AI”战略加速扩张大客户。
• 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.7亿元，同增11.7%/10.3%/10.3%。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 经济形势对需求端的影响；市场竞争加剧；客户拓展不及预期。