Q3肉鸡业务环比改善，负债率进一步下降

公司披露2025年前三季度报告，整体业绩表现承压，但肉鸡业务环比改善，负债率下降。具体来看：

业绩表现
2025年前3季度，公司实现营业收入757.88亿元（同比-0.03%），归母净利润52.56亿元（同比-18.29%），EPS 0.79元，加权平均ROE 12.40%（同比下降5.37个百分点）。其中Q3单季度营收259.37亿元（同比-9.76%），归母净利润17.81亿元（同比-65.02%）。

分项业务

1. 生猪业务：销量2766.77万头（同比增长28.32%），实现营收459.41亿元（同比增长4.62%）。上半年受益成本下降实现盈利，但Q3猪价回落进入平均亏损区间，但行业仍整体盈利，公司养殖成本具领先优势。
2. 肉鸡业务：销量9.48亿只（同比增长8.9%），实现营收229.05亿元（同比下降6.37%）。上半年价格低迷盈利不佳，Q3市场价格明显回升，7-9月肉毛鸡均价分别为9.89/12.15/13.53元/公斤，Q3均价显著高于Q1/Q2。

财务状况
截至3季度末，公司资产负债率49.41%，环比Q2继续下降。

投资建议
预计2025-2027年归母净利润67.21/101.59/125.73亿元，EPS 1.01/1.53/1.89元，当前股价对应2025年PE 18倍，维持“买入-B”评级。

风险提示
生猪和家禽疫情、原材料涨价、养殖基地自然灾害等风险。