LHM项目2025Q3 U3O8产销量分别环比+7%、-25%至106.65、53.38万磅，平均实现价格环比上涨 21%至 67.4 美元磅

公司2025Q3生产经营情况

• 铀矿生产：公司2025Q3生产了创纪录的1,066,496磅U₃O₈，环比增长7%，同比增长67%，工厂平均总回收率为86%。水资源管理策略有效，确保了矿山和工厂的充足供水。
• 铀矿销售：公司售出533,789磅U₃O₈，环比下降25%，同比下降14%。由于发货延迟，销量受到影响，导致季度末之后才向客户交付。
• 成品库存：公司结转成品库存1,806,734磅U₃O₈，比上季度增长51.95%。
• 平均实现价格：公司平均实现价格为67.4美元/磅，环比上涨21%，同比下降4%。季度销售量和平均实现价格取决于合同定价机制、付款条件和交付时间的组合。
• 单位生产成本：公司单位生产成本为41.6美元/磅，环比增长11%，同比下降1%，反映了产能提升阶段的运营进展。
• 销售协议：公司又签署了一份铀销售协议，目前已与美国、欧洲和亚洲的一级全球客户签订了14份销售协议。
• 预付款：公司收到了一笔2970万美元的预付款，该款项将于2025Q4确认。

采矿情况

• 采矿活动：LHM的采矿活动持续活跃，G和F矿坑的钻探、爆破和装运作业活跃。本季度采矿总量为527万吨，较上一季度增长63%。G矿坑区域的废料剥离工作已优先进行，以便未来矿石开采，G3A矿坑的准备工作也已推进。
• 破碎机吞吐量：破碎机吞吐量为115万吨，与上一季度持平，这得益于稳定的给料和循环供应。本季度LHM工厂继续处理大量中等品位的矿石，使给料的平均品位达到477 ppm的U₃O₈。
• 低品位矿石堆存成本：低品位矿石的堆存成本与为将来加工而堆存的低品位开采矿石有关，而资本化的剥离成本则反映了为开辟早期矿坑而进行的尾矿运输。
• 未来采矿规划：公司预计，2025Q4的原生矿石供给量将继续下降，因为采矿作业将重点关注整个G坑区域的尾矿清除，以确保在2026年上半年提高矿石产量。LHM矿山规划已优化，旨在向加工厂输送中高品位矿石，并将低品位矿石储存起来以备将来加工。LHM的产能提升预计将于2026财年末完成，采矿和加工厂计划于2027财年全面投入运营。

财务业绩情况

• 股权融资：Paladin成功完成了全额承销的股权融资，包括约2.31亿澳元的澳大利亚证券交易所机构配售、3000万加元（约3300万澳元）的私募方式融资，以及约3600万澳元的库存股出售，共融资3亿澳元。公司还实施了一项非承销的股票购买计划(SPP)，以筹集高达2000万澳元的资金。
• 现金持有：截至2025年9月30日，公司持有非限制性现金及投资2.694亿美元，较上一季度增加1.804亿美元，主要得益于3亿澳元（约合1.98亿美元）的股权融资，但部分被采矿运营的持续成本和计划债务偿还所抵消。
• 债务偿还：Paladin在本季度按计划偿还了与定期贷款相关的680万美元债务（截至2025年9月30日，未偿还余额为7980万美元）。公司还持有尚未提取的5000万美元循环信贷额度。
• 资金用途：此次股权融资使Paladin拥有了资产负债表灵活性，能够在LHM持续增产的同时推进PLS项目的开发。募集资金将主要用于推进PLS项目的开发，直至最终投资决策。

风险提示

1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。