公司信息更新报告：短期业绩承压，亟待国产算力卡放量

2025-10-23 蒋颖,雷星宇开源证券静心悟动

核心观点：公司IDC机柜规模已超7.2万个，全国规划超23万个，有望持续受益于AIGC发展带来的算力需求释放，维持“买入”评级。
业绩表现：2025年前三季度营收54.79亿元，同比减少5.96%；归母净利润1.44亿元，扣非归母净利润1.40亿元。2025Q3营收17.63亿元，归母净利润0.29亿元，扣非归母净利润0.28亿元。
业务分析：
- IDC业务：2025Q3营收5.96亿元，同比增长8.74%，主要因新投产机柜数达超1.6万个，毛利率32.12%。
- 云计算业务：2025Q3营收11.49亿元，同比减少13.44%，主要因优化客户结构及公有云资产到期处置，毛利率7.30%。
项目进展：截至2025年9月，积极推进内蒙古、天津、上海、长沙等项目建设交付，部分项目已投产或进入土建阶段。
盈利预测：下调2025-2027年归母净利润预测至2.02/4.43/5.61亿元，当前股价对应PE分别为117.8/53.8/42.5倍，EV/EBITDA分别为20.5/14.8/12.8倍。
风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。