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公司信息更新报告：Q3归母净利润同比高增，硅碳负极项目完工转固

2025-10-22 金益腾,徐正凤开源证券淘金曹艳平

业绩表现：公司2025年前三季度营收26.51亿元，同比+24.3%；归母净利润2.29亿元，同比+44.6%；扣非净利润2.03亿元，同比+37.6%。Q3营收9.44亿元，同比-3.1%、环比+1.6%；归母净利润0.75亿元，同比+32.2%、环比-10.0%；扣非净利润0.71亿元，同比+30.3%、环比-9.9%。业绩符合预期，“5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”完工转入固定资产。
盈利能力：2025Q3公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为4,789、2,668、3,487、123万元，同比+18.0%、-23.5%、+19.5%、+70.3%。环比-9.1%、+0.6%、+3.8%、+229.0%。有机硅DMC市场价格11,380元/吨，同比-16.4%、环比-5.9%，处于历史低位，价差3,984元/吨，同比-23.6%，处于历史低位。主要原材料价格延续低位有望助力盈利能力修复，2025年前三季度销售毛利率、净利率分别为21.53%、8.64%，同比分别+0.9pct、+1.09pct。
在建工程：2025三季度末，公司在建工程较期初减少13,489.01万元，下降72.19%，主要系“5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”和“年产8500吨偶联剂、411.7吨异丙醇、719.6吨一水合乙二胺项目”完工转入固定资产。在建工程有序转固，高附加值产能有序投放带来充足成长动力。
投资评级与目标：维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.43、4.35、5.04亿元，对应EPS为0.87、1.11、1.28元/股，当前股价对应PE为23.6、18.6、16.1倍。看好公司稳步推进项目建设和投资并购，力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标，维持“买入”评级。
风险提示：原材料及产品价格波动、下游需求不及预期、行业政策不及预期等。