德意志银行美联储观察部门仍然存在，因为美联储进入数据封锁-118090627

核心观点与关键数据

美联储官员讲话分析

• 多数官员倾向于谨慎的货币政策调整，普遍认为当前通胀压力主要来自关税影响，而非内生因素。
• 货币政策立场呈现分歧：部分官员（如Williams、Collins）支持小幅降息，而Miran和Logan等更倾向于维持当前利率。
• 美联储的点阵图显示2025年加息预期分化，部分投票成员（如Barkin、Williams）预计利率将降至0.75%，而其他成员（如Powell、Jefferson）则维持中性立场。

通胀数据与市场预期

• 广泛通胀指标显示降温迹象，如达拉斯联储 trimmed-mean PMI 和克利夫兰联储 PCE 增速放缓。
• 贸易政策不确定性指数虽有所回落但仍处于高位，关税对通胀的影响逐渐减弱。
• 市场预期2025年底前可能降息2次，概率约为90%。

经济预测

• 德意志银行预测2025年GDP增长0.6%，私人消费增长2.5%，投资增长2.3%。
• 住宅投资预计将大幅收缩，而政府消费和出口将保持温和增长。
• 失业率预计将维持在4.3%左右，核心CPI增速将逐步放缓至2.5%左右。

2025年投票成员分歧

• 永久投票成员（如Powell、Williams）倾向于鹰派立场，而2025年投票成员（如Bostic、Logan）立场相对鸽派。
• 2026年投票成员（如Goolsbee、Hammack）的鹰派倾向更为明显，整体投票成员平均排名高于2.8。

研究结论

• 德意志银行预计美联储将在10月和12月各降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整至3.625%，达到中性水平。
• 美联储在通胀目标（2%）和就业市场宽松程度之间面临权衡，短期内仍需维持适度紧缩的货币政策。
• 关税影响逐渐消退，通胀压力将逐步缓解，但经济复苏仍需时间。