化工日报：成本端偏弱，聚酯产业链延续弱势

市场要闻与数据

• 近期中美贸易战博弈进入关键阶段，双方领导人月底会面，市场持续关注进展。
• 2025年10月二十届四中全会将讨论“十五五”规划，研究当前经济形势及下半年经济工作。

市场分析

成本端

• 中美贸易战及中东出口增加导致供应过剩，基本面承压，反弹驱动不明。
• PX方面：中国负荷恢复至高位，四季度检修计划偏少，个别装置扩能，供需支撑弱化，PXN承压。
• TA方面：新装置投产消息导致加工费压缩，近端检修累库压力不大，但11月新装置投产将逐步体现累库压力，远期预期偏弱，现货供应充裕，需求受关税影响旺季不旺，关注PX检修增加及中美关税博弈。

需求方面

• 聚酯开工率91.4%，国庆后市场平静，长丝累库，终端采购谨慎，高关税下织造加弹负荷下降，关注中美关税谈判。
• 聚酯工厂库存不高，10月负荷预计维持在91%偏上，天气降温刚需支撑存在，关注加工费修复下瓶片重启。

PF方面

• 现货生产利润326元/吨，直纺涤短负荷持稳，库存去化，供需面好于原料端，加工费走扩至1200以上。
• 纯涤纱及涤棉纱多维稳，部分适度优惠，销售一般，库存小幅下滑，负荷小幅抬升。

PR方面

• 瓶片现货加工费530元/吨，负荷持稳略提升，大厂减停产未改，库存下降，加工效益提升，关注后期装置负荷及新产能投放。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保，关注中美贸易战进展。
• 跨品种：逢低做多PF加工费（PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601）。
• 跨期：PX/PTA2601-2605反套。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。