核心观点与关键数据
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美国信贷危机与政府关门预期对贵金属价格的影响
- 美国多家银行第三季度财报显示计提贷款坏账拨备低于预期，叠加伦敦白银1个月期租赁利率震荡趋降，预示美国信贷危机有所缓解，对贵金属价格形成压力（偏空）。
- 美国白宫经济顾问表示政府关门可能于10月20-26日结束，进一步加剧市场对贵金属价格的负面预期（偏空）。
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中美贸易谈判与俄乌和平协议的不确定性
- 中美贸易谈判结果及美国与俄罗斯对俄乌和平协议的谈判仍存不确定性，对贵金属价格影响中性。
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美国货币政策与财政状况
- 美国就业市场转弱引导美联储降息预期升温，银行间流动性偏紧或使美联储25年底前结束缩表，财政赤字扩张预期及多国央行持续购金、地缘政治风险形成对贵金属价格的长期支撑（偏多）。
- 美国未偿公共债务规模为3.80万亿美元，联邦政府2025年三季度国债净发行量为9645亿美元，四季度国债净发行量或环比下降。
- 美联储日度隔夜逆回购规模为41亿美元，银行准备金余额为2.99万亿美元，财政部现金账户为8520亿美元。
- 美联储10月15日和16日对金融机构的常备回购便利SRF规模为151亿美元，10月17日未进行操作。
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美国经济与就业表现
- 美国当周初请失业金人数为21.8万，低于预期和前值，但9月ADP新增私营就业人数为-3.2万，显示就业市场存在转弱担忧。
- 美国红皮书商业零售销售周度年率环比升高，15年期和30年期抵押贷款固定利率分别为5.52%和6.27%，MBA抵押贷款申请活动指数为317.2。
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金银价差与库存情况
- COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所减少，国内外黄金期货或现货价差处于相对低位。
- COMEX白银期货非商业多空持仓量比值环比升高，COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周减少。
- 国内外白银期货和现货价差处于相对低位，海外白银基差为正且处于相对高位。
研究结论
- 短期来看，美国信贷危机缓解和政府关门结束预期或使贵金属价格承压，但长期支撑因素仍存。
- 投资策略建议等待价格回落后布局多单，关注伦敦金3600-3800附近支撑位及4383-4778附近压力位，沪金790-810附近支撑位及1000-1100附近压力位，伦敦银40-47附近支撑位及57-68附近压力位，沪银9000-11000附近支撑位及13000-14800附近压力位。
- 风险提示：美国经济数据表现强劲可能改变市场预期。
风险提示
