【基本面跟踪】
- 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究
- 宏观新闻：
- 中东局势：哈马斯与埃及讨论停火协议下一阶段，涉及解除武装；哈马斯向红十字会移交以色列人质遗体；美特使警告以色列勿破坏停火协议；美国副总统万斯将访问以色列；特朗普称给哈马斯机会；以色列防长称打击以军控制区内的哈马斯人员；加沙南部口岸重新开放；伊朗称若遭挑衅将作出不同以往回应；伊朗与美方间接接触仍在进行，正式谈判尚未开始；哈梅内伊回应特朗普称美国摧毁伊朗核工业的说法。
- 其他新闻：20名联合国雇员被也门胡塞武装扣押。
【集运指数欧线分析】
- 近月（10、12合约）：整体处于震荡市，远月（02合约）因中东地缘升级反弹4.26%。10月20日SCFIS欧线指数收于1140.38，环比上涨108.6点（10.5%），略高于预期1100点；2510合约交割结算价或落在1120~1150点之间。
- 供应端：
- 11月周均运力维持在30.0万TEU/周（未计入2艘待定航次），环比+16.5%，同比+6.4%。
- 关注点：Gemini联盟46周AE2航线是否空班；欧洲港口拥堵引发的11月下旬-12月上旬船期延误问题。
- 12月包含4艘待定、2艘空班，周均运力回升至30.7万TEU/周（未计入4艘待定航次），后续存在大幅修正空间。
- 需求端：
- 10月下旬联盟船司装载分化：Gemini/OA/MSC表现较好，Gemini靠线下庄家揽货，OA因船期稳定受青睐，MSC受益于单票特价大货填舱。
【合约分析】
- 2512合约：
- 季节性特征：2026年春节较晚或导致旺季后置，12月旺季高度不宜过分高估。
- 关注点：10月欧洲港口拥堵引发的11月下旬-12月船期延误问题，对2512合约构成潜在利多（引发被动空班风险，参考2508合约在涨价周期中船期延误拉高交割结算价）。
- 今日需关注马士基45周开舱价，将奠定11月上旬运费落地成色。
- 2602合约：
- 春节较晚（2026年2月17日），历史上春节较晚年份02合约不一定贴水12合约。
- 市场分歧：2月是否复航。假设谈判顺利，1月上旬宣涨配合年底签长协或大概率，12月和1月复航概率低，2月因春节通常安排空班，复航意义不大，可能在春节后全面复航。
- 估值更多取决于1月运费高度，建议以02-04正套滚动做多为主。
【趋势强度】
