周度评估
- 宏观方面：美国停摆持续，美联储降息路径未定，但月底有望进一步降息；中国三季度GDP同比增长4.8%，社会消费品零售总额同比增长3%；中美贸易摩擦缓和，月底双方高层会晤。
- 供应端：加工费持平，供应延续紧缺；再生铅近期复产预期落地，废电需求回升，价格坚挺；原生铅10月减产复产并现，产量预计增加；再生端安徽地区持续复产，但废电价格坚挺，再生复产高度不及往年。
- 需求端：铅蓄电池开工恢复较好，但终端消费不温不火，企业采购态度谨慎，预计维持以销定产。
- 库存：截至10月17日，铅锭社库为3.77万吨，库存开始累增，但整体仍偏低，预计10月下旬库存将持续增加。
- 总体观点：供应恢复预期较强，需求表现一般，基本面存走弱预期，铅价承压，但再生成本支撑坚挺，下方空间不大，建议关注逢低做多机会。
关键数据
- 期货价格：LME3个月铅收于1971.5美元/吨，较9月26日跌2.13%；沪铅主力收于17075元/吨，较9月26日跌0.38%。
- 铅精矿：中国8月产量15.61万金属吨，同比13.94%，环比0.97%；9月进口量15.05万金属吨，同比-7.21%，环比11.72%，进口盈利窗口开启。
- 原生铅：9月产量32.78万吨，环比0.95%，同比12.38%，开工率67.16%；加工费Pb50国产350元/金属吨，Pb60进口-110美元/干吨。
- 废电瓶：价格10000元/吨，持平，价格坚挺。
- 再生铅：10月产量4.65万吨，环比5.19%，开工率大型65%，中型55%，小型45%；利润-604元/吨，近期有所修复。
- 铅锭库存：LME库存250400吨，SHFE库存4170吨，五地社会库存3.77万吨，中国原生铅主要交割品牌厂库29801吨。
- 铅蓄电池：开工率74.91%，9月出口量1708.4万个，环比-5.91%，同比-15.7%；企业成品库存天数19.7天，经销商39.71天。
- 铅锭净出口：9月出口1486吨，进口1508吨，净出口-22吨；进口盈利窗口开启，预计10月进口铅锭到港增加。
研究结论
- 供应端：10月下旬供应逐步恢复，再生铅产量预计进一步增加，但受废电价格影响，复产高度有限。
- 需求端：终端消费不温不火，企业采购谨慎，旺季进入尾声。
- 库存：库存开始累增，但整体仍偏低，预计将持续增加。
- 价格走势：基本面存走弱预期，铅价承压，但再生成本支撑坚挺，下方空间不大，建议关注逢低做多机会。
