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2025年四季度国债期货展望：长牛进入尾声，中期有望冲击前高

2025-10-21 山金期货健康🧧

国债期货走势判断：长牛进入尾声，进入高位震荡阶段，中期有望冲高。
长牛进入尾声的原因：
- 基本面逐步好转，经济可能进入周期性回升。
- 政策面仍维持积极。
- 资产配置方向转变，更多资金流向股市，引发债券被动减持。
中期有望冲高的原因：
- 中美贸易摩擦加剧，避险需求增加。
- 股市调整，市场风险偏好回落。
- 央行或有降准降息政策出台。
当前市场分析：
- 中期底部已出现，预计将有一季度左右的上涨行情。
- 宏观经济处于震荡筑底过程中，积极因素逐步增加（如M1-M2剪刀差收窄、汽车出口增长等）。
- 政策面积极（宽松财政政策、工业企业利润改善等）。
- 资金面宽松，7天期逆回购利率维持低位。
- 美联储降息为国内降息提供空间，实际利率仍较高。
季节性规律：11-12月上涨概率大，尤其是12月（89%）。
关键数据：
- 工业增加值增速回落，主要工业品产量增幅维持低位。
- 固定资产投资增速继续回落。
- 房地产市场仍在筑底，居民“炒房”需求消失。
- 社零总额增速回落，消费者信心低位。
- 通胀持续偏弱，CPI和PPI环比存在回落压力。
- 失业率季节性回升，就业压力仍大。
- 制造业PMI持续偏弱，生产强而需求弱。
- M1增速快速上升，M1-M2剪刀差快速收敛。
- 芯片出口增速超过20%，进口增速约10%。
- 对美出口同比大幅回落。
结论与建议：
- 这轮债券牛市持续超过4年，自今年2月以来调整7个月，周期较长，可能进入尾声或高位震荡。
- 支持牛市的逻辑：宏观经济筑底、货币政策支持。
- 预示熊市的逻辑：市场风险偏好转变、宏观经济积极信号增加。
- 四季度支撑因素：中美贸易摩擦导致的风险偏好阶段性回落、降准降息可期。
- 操作建议：逢低做多国债期货，持有至12月或明年1月左右离场。
风险分析：
- 宏观经济筑底时间或长于预期。
- 海外宏观经济恶化对国债期货形成支撑。
- 中期能否出现新高存在不确定性。
- 国内降息幅度和时间节点影响价格。