财达期货铜周报：铜价短期高位震荡

铜价短期高位震荡。国庆假期后，沪铜主力合约受多方因素驱动高开上行，但中美贸易冲突加剧引发经济下行预期，上周铜价偏弱，周尾止跌维持震荡。

供需方面：

• 矿端：Codelco上调2026年欧洲电解铜长单溢价至325美元/吨，创历史新高；进口铜精矿加工费小幅走弱，矿端扰动持续。
• 精炼铜：SMM国内精铜杆企业开工率62.5%（环比+19.06%），铜线缆企业开工率61.91%（环比+3.38%），因企业节后复工，但消费疲软抑制开工率回升空间；SMM预计本周精铜杆开工率将回升至66.26%。
• 终端：房地产拖累市场，光伏、空调排产大幅下滑，后期需求主要依赖电线电缆和汽车，旺季需求待验证。

宏观方面：

• 贸易冲突：美国财长暗示可能延长关税暂停期以换取中国稀土出口管制推迟，贸易冲突有缓和预期。
• 货币政策：美联储降息预期增强，多位官员表态存在分歧。
• 经济数据：中国9月工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅收窄但环比持平。

研究结论：
矿端扰动持续，国内产量预计小幅下降，对铜价形成支撑，中长期上涨趋势仍存。但前期铜价触及高位，市场存在整理需求，短期高位震荡。宏观多空消息交织，短期价格波动风险加大。