金银周报：避险消退美联储加息 下周金银面临回调

金银走势赵玲0755-83254044zhaoling@jrqh.com.cn从业资格号 F3025412王思然李丽曾童罗平涂礼成唐羽锋李科文赵玲本周关注：1.美国FOMC利率决策；2.美国5月CPI同比；3.日本央行政策利率；4.欧元区5月CPI同比终值；5.美国5月新屋开工(万户)；6.美国6月密歇根大学消费者信心指数；金瑞期货金银周报2017年6月12日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208避险消退美联储加息 下周金银面临回调撰写人请务必阅读正文之后的免责条款部分1金瑞期货研究所有色组主要观点：上周，金银经历倒V型反转，伦敦金一度触及1296美元/盎司的高位，但终究没能突破1300美元/盎司的阻力位，转而下跌，最终收于1265.9美元/盎司，周跌幅1%；伦敦银收于17.16美元/盎司，周跌幅2.2%；金银比价收于73.77，整体平稳。我们认为短期内美元的强弱依旧是影响金银市场的主要因素，下周将迎来美联储的利率决议，预计本周在没有有利支撑下，美联储的加息动作会使得金银依旧以回调为主，关注伦敦金支撑位1260美元/盎司，伦敦银支撑位17美元/盎司。宏观：美国方面：上周四美国前FBI局长科米公开证明自己担任FBI局长期间，特朗普从来没有因为个人原因而被调查。特朗普的政治风险消退，年内被弹劾的概率明显降低。此外，公布的5月美国ISM非制造业指数不及预期和前值，其中，I新订单指数5月意外降至六个月新低57.7，但就业指数回升，创2015年7月来新高；美联储较为关心的职位空缺数创历史记录，美国劳动力市场趋紧。科米的证词为特朗普的短暂政治危机扫清了障碍，虽然美国的经济数据表现放缓，但6月加息的概率依旧较高，且依旧存在年内加息三次的预期。非美国家方面：英国大选结果产生“悬浮议会”，梅面临解职危机。英镑和欧元兑美元均出现下滑，美元受支撑。供需：上周，黄金ETF投资持仓增加16吨，白银持仓与上周持平。1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,400伦敦现货黄金:以美元计价$/oz15.0016.0017.0018.0019.0020.0021.00伦敦现货白银:以美元计价$/oz 图1：伦敦金/伦敦银数据来源:wind,金瑞期货研究所数据来源:wind,金瑞期货研究所图3：COMEX金/沪金金瑞期货金银周报图2：金银比价1 金银市场表现数据来源:wind,金瑞期货研究所2017年6月12日请务必阅读正文之后的免责条款部分2上周金银经历倒V型反转，伦敦金一度触及1296美元/盎司的高位，但终究没能突破1300美元/盎司的阻力位，转而下跌，最终收于1265.9美元/盎司，周跌幅1%；伦敦银收于17.16美元/盎司，周跌幅2.2%。金银价格的下跌主要源于政治风险的消退和美元的走强。上周金银比价整体略有回升，收于73.77。自5月份以来，金银比价出现高位滑落的趋势，中长期来看，此后仍将延续这种趋势。期金方面，内外盘价差大幅反弹，国外市场金价下跌程度明显高于国内。13.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.001,100.001,150.001,200.001,250.001,300.001,350.001,400.00伦敦金伦敦银_RHS$/oz$/oz65676971737577金银比价230.00240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.001,100.001,150.001,200.001,250.001,300.001,350.001,400.00COMEX金沪金_RHS$/ozRMB/g 图4：COMEX银/沪银数据来源:wind,金瑞期货研究所图5：沪金&沪银期现价差数据来源:wind,金瑞期货研究所图6：ETF持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所2017年6月12日金瑞期货金银周报请务必阅读正文之后的免责条款部分3期银方面，国内白银与纽约银的差距继续缩小，而预计这种趋势仍将延续。就国内市场来看，金银的期现价差已经上涨至高位并处于徘徊期，根据历史数据，国内金银期现价差还将在此位置盘整至7月份。国际市场上看，上周黄金ETF的持仓略有增加，白银持仓与上周持平。3,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.00COMEX银沪银_RHS$/ozRMB/kg-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00-2-10123456782014-06-062014-08-062014-10-062014-12-062015-02-062015-04-062015-06-062015-08-062015-10-062015-12-062016-02-062016-04-062016-06-062016-08-062016-10-062016-12-062017-02-062017-04-062017-06-06沪金期现价差沪银期现价差_RHS￥/g￥/Kg9,900.0010,100.0010,300.0010,500.0010,700.0010,900.0011,100.0011,300.0011,500.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.00SPDR:黄金ETF:持有量(吨)SLV:白银ETF:持仓量(吨)_RHS 图7：黄金非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所图8：白银非商业持仓数据来源:wind,金瑞期货研究所图9：国内外白银期货库存数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货金银周报2017年6月12日请务必阅读正文之后的免责条款部分4美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(6月9日)公布的周度报告显示，截至6月6日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加43086手，至174658手。COMEX白银投机净多头头寸增加7783手，为连续第三周增加，至49818手合约，为约一个月最高水平。国内白银期货市场来看，国际市场白银库存区域增长，而国内白银的库存持续减少。60,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00COMEX金:非商业多头持仓COMEX金:非商业空头持仓_RHS张张18,000.0023,000.0028,000.0033,000.0038,000.0043,000.0048,000.0053,000.0058,000.0063,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.00140,000.00COMEX银:非商业多头持仓COMEX银:非商业空头持仓_RHS张张14.0015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.0023.00177.00182.00187.00192.00197.00202.00207.00x 100000百万COMEX银库存国内白银库存期货_RHSozkg 图10：美国消费拉动经济增长数据来源:wind,金瑞期货研究所图11：耐用品和服务消费拉动消费增长数据来源:wind,金瑞期货研究所图12：机动车辆消费表现强劲数据来源:wind,金瑞期货研究所2017年6月12日金瑞期货金银周报52 宏观经济影响因素请务必阅读正文之后的免责条款部分美国经济增速的提高主要由消费拉动，而消费在美国经济增速中扮演80%的重要角色，今年一季度，美国一季度实际GDP年化季环比初值0.7%，不及预期，主要因为汽车销售疲软、消费者支出大幅下滑。修正后的一季度GDP由0.7%上修至1.2%，好于预期,主要受益于建筑支出和公司研发支出增长，商业投资比预期表现得更好，但是整体来看，美国一季度GDP仍相对疲弱，为2016年一季度以来最差。4月美国耐用品订单环比终值下滑0.8%，逊于预期的下滑0.5%和初值下滑0.7%。其中新订单数环比下滑0.5%，为2016年2月以来最大单月跌幅。4月扣除运输类耐用品订单环比终值下滑0.5%，初值下滑0.4%。不过扣除飞机后的非国防资本耐用品订单环比终值上涨0.1%，同预期持平，并好于初值0.0%。此外，上周五公布的5月美国非农就业显示，汽车及零部件生产部门的岗位数量减少了1500个，说明汽车销量有所降低，预计将影响美国制造业的扩张。0.010.0150.020.0250.030.0350.0411.522.533.52010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03美国GDP:同比个人消费支出：同比_RHS%-0.04-0.0200.020.040.06-0.15-0.1-0.0500.050.10.152000-092001-052002-012002-092003-052004-012004-092005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-09耐用品消费支出:同比非耐用品消费支出:同比_RHS服务消费支出:同比_RHS-0.1-0.0500.050.10.152010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03耐用品:同比耐用品:机动车辆及零部件:同比耐用品:家具和家用设备:同比耐用品:娱乐商品和车辆:同比 图13：一季度出口表现良好数据来源:wind,金瑞期货研究所图14：美国制造业出现放缓数据来源:wind,金瑞期货研究所图15：汽车订单增加数据来源:wind,金瑞期货研究所金瑞期货金银周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2017年6月12日6但是作为同样拉动经济增长的投资和净出口方面并没有像消费一样很好的表现，美国的投资增速略显缓慢，但预计未来随着特朗普基建项目的实施，投资也许会因为固定资产的投资而有良好的表现。净出口方面，一季度美元的整体下行为美国的出口提供了有利条件，出口表现良好。分行业来看，美国5月ISM制造业指数54.9，高于预期54.7和4月前值54.8，但逊于2月前值57.7的逾两年新高。分项数据方面，ISM制造业新订单指数59.5，高于前值57.5，连续九个月扩张。就业指数53.5，也高于前值52，自去年10月起连续八个月强势回涨。库存指数51.5，也录得0.5个百分点的涨幅。不过制造业物价支付指数60.5，创2016年11月以来新低，远逊于4月前值的68.5。5月美国ISM非制造业指数56.9，低于预期值57.1，4月为57.5。ISM非制造业新订单指数5月意外降至六个月新低57.7，就业指数回升，创2015年7月来新高，此前连降两个月。-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.