钢材：板材压力大，原料端支撑仍存

钢材行情总结与展望

核心观点：
当前钢材市场面临板材压力大、原料端支撑仍存的局面。供给端，长流程钢厂利润持续收缩，整体转向亏损，铁水延续240万吨以上；短流程钢厂利润下滑，但电炉仍增产。需求端，节后第二周钢材降库力度加大，但下游工地回款困难，需求压力仍存；地产需求整体偏弱，制造业PMI有所修复但仍在荣枯线以下，汽车、白电等行业需求或下滑。库存方面，螺纹库存下降，热卷库存累积，五大品种库存总体去库。

关键数据：

• 螺纹小样本产量：201.16万吨（-3.62万吨），表需：217.43万吨（+64.25万吨）；
• 热卷小样本产量：321.84万吨（-1.45万吨），表需：316.34万吨（+21.33万吨）；
• 库存：螺纹总库存-18.59万吨（厂库-7.70万吨，社库-10.89万吨），热卷总库存+6.29万吨（厂库-5.75万吨，社库+12.04万吨）；
• 铁水日均产量：240.95万吨（-0.59万吨），电炉产能利用率：33.2%（+4.8%）；
• 9月钢材出口：1046.5万吨（环比+10.04万吨），1-9月累计出口：8795.5万吨（同比增长9.2%）。

供需分析：
供给端，长流程钢厂利润收缩，铁水产量维持高位；短流程钢厂利润下滑但增产。需求端，表需回升但下游回款困难，地产需求偏弱，制造业PMI修复但需求仍脆弱，汽车、白电等行业需求或下滑。库存方面，螺纹去库，热卷累库，冷热价差低位震荡。

研究结论：
钢材价格受供需双重压力，但估值偏低，利润收缩叠加环保加码，铁水仍存支撑。建议单边观望，套利做多卷螺差，期权观望。需关注煤矿安全检查、海外关税及宏观政策变化。