“银十”尚待观察，商品价格大多下行

核心观点

• 本周主要关注点包括：中美贸易摩擦反复、地产销售偏弱、“银十”成色不足、螺纹钢和水泥价格持续下行、期货市场双焦领涨。
• 地产销售方面，20城新房成交面积环比大幅上升，同比降幅收窄，但一线和三四线城市同比仍大幅低于去年同期。
• 投资生产方面，螺纹钢、玻璃期货、沥青、水泥价格均下降，需求疲软制约现货价格修复。
• 工业生产方面，PTA开工率下降，汽车轮胎开工率大幅上升，石油沥青开工率上升，涤纶长丝、焦化企业、钢厂高炉开工率基本持平。
• 消费方面，地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节性，电影票房低于季节性。
• 通胀方面，猪肉价格下行、蔬菜价格上行、油价下行。
• 出口方面，SCFI和BDI指数上行，CRB现货指数小幅下行。
• 风险提示包括数据统计遗漏、经济表现超预期、市场走势不确定性。

关键数据

• 20城新房成交面积环比增长269.58%，同比下降21.66%。
• 一线城市新房成交面积同比下降33.30%-79.33%。
• 二线城市新房成交面积同比下降22.81%-25.37%。
• 三四线城市新房成交面积同比下降38.86%-61.00%。
• 20城二手房成交面积环比增长582.88%-853.70%，同比下降24.03%-52.35%。
• 螺纹钢价格下降，表观消费量上升，库存下降。
• 玻璃期货价格下降，供应压力激增，库存持续累积。
• 沥青价格下降，供应强劲而需求有限，厂库反弹且成本走低。
• 水泥价格下降，多地需求低迷，企业推涨后普遍落实不佳。
• PTA开工率下降，汽车轮胎开工率大幅上升，石油沥青开工率上升。
• 地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节性，电影票房低于季节性。
• 猪肉价格下行，蔬菜价格上行，油价下行。
• SCFI指数大幅上行，BDI指数上行，CRB现货指数小幅下行。

研究结论

• 短期内中美关系或将缓和，为双方高层会面创造机会。
• “银十”成色不足，地产销售偏弱，高基数影响仍在。
• 商品价格大多下行，需求疲软是主要制约因素。
• 工业生产开工率大多上行，消费出行动能偏强。
• 出口运价走高，带动综合指数上涨。
• 猪肉价格下行，蔬菜价格上行，油价下行。