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宏观经济宏观周报消费托底、投资承压——政策转向推动春节后经济动能分化

2025-02-22 国信证券故人

核心观点：2025年春节后国信高频宏观扩散指数表现偏弱，主要受投资相关指标拖累，而与消费和房地产相关的指标表现较稳健，这或与国内政策重心逐渐从刺激投资转向刺激消费有关。预计政策转向将推动国内经济逐渐走出通缩困境，向更可持续的均衡路径转型。
关键数据：
- 国信高频宏观扩散指数A为-0.3，指数B为99.1，指数C为-4.9%。
- 消费相关分项：全钢胎开工率上升，PTA产量回落。
- 投资相关分项：焦化企业周度开工率、水泥价格回落，螺纹钢产量持平上周。
- 房地产相关分项：30大中城市商品房成交面积上升，建材综合指数小幅回落。
- 食品价格：农业部农产品批发价格200指数拟合值下跌1.3%，禽类、水产品、水果价格上涨，蛋类、蔬菜、肉类价格下跌。
- 非食品价格：非食品综合高频指数下跌0.5%，黄金饰品价格上涨，中药、柴油、建材价格下跌。
- 生产资料价格：2月上旬流通领域生产资料价格总指数上涨0.1%，有色金属、化工产品、石油天然气、大宗农产品、林产品价格上涨，黑色金属、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格下跌。
研究结论：
- 预计2025年2月CPI食品环比约为-0.5%，非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.1%，2月CPI同比或明显回落至-0.6%。
- 预计2025年2月国内PPI环比约为0.1%，PPI同比回升至-2.0%。
- 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，预计下周（2025年2月28日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。