沪铜供需双弱，库存积累承压
周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为-1.77%，振幅4.84%，收盘报价84390元/吨。
- 后市展望：国际方面，美联储经济活动总体变化不大，消费支出小幅下降，就业水平稳定；国内方面，CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，PPI环比持平，同比下降2.3%。
- 基本面：
- 供给端：铜精矿供给偏紧，TC费用徘徊于负值，海外矿山扰动持续，矿价坚挺；冶炼产能受限，硫酸价格回落，冶炼利润受影响，开工率或回落，国内精铜供给逐步收敛。
- 需求端：铜价高位运行，下游畏高情绪浓，采取谨慎采购策略，现货市场成交偏淡，高铜价抑制下游需求。
- 结论：沪铜基本面或处于供需双弱局面，产业库存积累。
期现市场情况
- 基差：截至2025年10月17日，沪铜主力合约基差385元/吨，较上周环比下降385元/吨。
- 合约价格：主力合约报价84390元/吨，较上周环比减少1520元/吨，持仓量215573手，较上周减少542手。
- 现货价格：截至2025年10月17日，1#电解铜现货均价为84775元/吨，周环比减少1215元/吨。
- 跨期报价：隔月跨期报价40元/吨，较上周环比增加50元/吨。
- 提单溢价：上海电解铜CIF均溢价50美元/吨，较上周环比下降4美元/吨。
- 持仓：沪铜前20名净持仓为净空-7073手，较上周增加2601手。
期权市场情况
- 短期IV：截至2025年10月17日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率90分位之下。
- 持仓比：期权持仓量沽购比为0.7621，环比上周+0.0217。
上游情况
- 铜矿报价：国内主要矿区（江西）铜精矿报价75140元/吨，较上周环比下降240元/吨。
- 粗铜加工费：南方粗铜加工费报价1000元/吨，较上周环比持平。
- 进口量：截至2025年8月，铜矿及精矿当月进口量为275.93万吨，较7月增加19.92万吨，增幅7.78%。
- 精废价差：精废铜价差（含税）为2941.71元/吨，较上周环比下降1071.9元/吨。
- 全球产量：截至2025年7月，全球铜矿精矿产量为2012千吨，较6月增加90千吨，增幅4.68%，产能利用率80.5%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存为50.9万吨，环比增长2.9万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：
- 国内：截至2025年8月，精炼铜当月产量为130.1万吨，较7月增加3.1万吨，增幅2.44%，同比增幅16.06%。
- 全球：截至2025年7月，全球精炼铜当月产量为2498千吨，较6月增加77千吨，增幅3.18%，产能利用率82.8%。
- 精炼铜进口：截至2025年8月，精炼铜当月进口量为307228.226吨，较7月减少27328.7吨，降幅8.17%，同比增幅11.09%。
- 进口盈亏额：截至本周最新数据，进口盈亏额为-213.37元/吨，较上周环比下降3423.37元/吨。
- 社会库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少1950吨，COMEX总库较上周环比增加5127吨，SHFE仓单较上周环比增加12885吨。社会库存总计18.31万吨，较上周环比增加0.21万吨。
下游及应用
- 铜材产量：
- 国内：截至2025年8月，铜材当月产量为222.19万吨，较7月增加5.26万吨，增幅2.42%。
- 进口：截至2025年8月，铜材当月进口量为430000吨，较7月减少50000吨，降幅10.42%，同比增幅2.38%。
- 应用端：
- 电力电网投资：电源投资完成额同比0.5%，电网投资完成额同比14%。
- 家电产量：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比分别为-1.6%、12.3%、2.5%、-0.5%、-3.2%。
- 房地产投资：房地产开发投资完成累计额同比-12.9%，环比12.56%。
- 集成电路产量：截至2025年8月，集成电路累计产量为34291232.7万块，同比8.8%，环比16.42%。
全球供需情况
- ICSG：截至2025年7月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨。
- WBMS：截至2025年8月，全球供需平衡累计值为25.65万吨。
