周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线先跌后升，周线涨跌幅为+1.26%，截止本周主力合约收盘报价95930元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：经合组织预计2026年全球经济增速为2.9%，2027年小幅回升至3%；美国经济增速将从2026年的2%放缓至2027年的1.7%，今年通胀率将达4.2%。
- 国内方面：中加就中东局势及伊朗核问题进行通话，双方均有重启谈判的意愿。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿TC现货指数持续新低，全球铜矿供给趋紧预期逐步走强，成本支撑逻辑坚固。
- 供给端：铜冶炼厂产能利用率回升，但原料供给压力及国内铜精矿港口库存快速回落或限制产量增速。
- 需求端：“金三银四”旺季下，铜价因地缘政治冲突回落，下游企业逢低补库，行业需求逐步转好。
- 库存方面：社会库存去化拐点确认，整体处于供给小增、需求提振阶段。
- 观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 沪铜合约走强，现货贴水：
- 基差：-610元/吨，环比下降1695元/吨。
- 合约报价：95930元/吨，环比增加1190元/吨；持仓量187395手，环比减少13786手。
- 现货价格走强：
- 隔月跨期报价：40元/吨，环比减少30元/吨。
- 1#电解铜现货均价：95320元/吨，周环比增加1355元/吨。
- 沪铜提单溢价回升，空头持仓占优：
- CIF溢价：65美元/吨，环比增长12.5美元/吨。
- 前20名净持仓：净空-56038手，环比增加6979手。
- 期权市场情况：
- 主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率75分位以上。
上游情况
- 铜矿报价走强、粗铜加工费下降：
- 铜精矿报价：85920元/吨，环比增长2520元/吨。
- 粗铜加工费：1100元/吨，环比下降700元/吨。
- 铜矿进口量环比减少，精废价差走扩：
- 铜矿及精矿进口量：231.03万吨，环比减少31.28万吨，降幅11.92%，同比增幅5.96%。
- 精废铜价差：4784.51元/吨，环比增长997.73元/吨。
- 全球铜矿产量增加、港口库存减少：
- 全球铜矿精矿产量：2050千吨，环比增加159千吨，增幅8.41%。
- 国内七港口铜精矿库存：31.5万吨，环比下降8.9万吨。
产业情况
- 供应端：
- 精炼铜国内产量：132.6万吨，环比增加9万吨，增幅7.28%，同比增幅6.76%。
- 全球精炼铜产量：2426千吨，环比减少4千吨，降幅0.16%。
- 精炼铜进口量：203588.219吨，环比减少47080.37吨，降幅18.78%，同比降幅33.28%。
- 社会库存：44.08万吨，环比减少4.54万吨。
- 需求端：
- 铜材产量：222.91万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.14%。
- 铜材进口量：320000吨，环比减少60000吨，降幅15.79%，同比降幅23.81%。
下游及应用
- 电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量回落：
- 电源投资：同比5.11%。
- 电网投资：同比-4.65%。
- 家电产量：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电同比分别为-4.4%、-9.6%、5.7%、7%、-1.2%。
- 房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨：
- 房地产开发投资：同比-11.1%，环比增长88.39%。
- 集成电路累计产量：8152000万块，同比12.4%，环比增长83.17%。
全球供需情况
- ICSG：截至2026年1月，全球供需平衡状态为供给偏多，当月值为17千吨。
