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2025年上半年，公司归母净利润同比增长23.3%，实现营业收入233.20亿元，同比增长3.5%。钻井业务量价齐升，运营管理60座钻井平台，作业日数同比增长10.5%，平台日历天使用率提升至91.2%。船舶服务主要业务作业量同比提升，累计作业41510天，同比增长8979天。国际市场开拓取得成效，北海半潜式平台高日费项目有序运营，COSLConfidence平台刷新中东区域海上进尺纪录，COSLSeeker平台进入东南亚市场。
动向解读
公司持续强化国际化客户管理能力，提升海外业务盈利水平。推动发展方式绿色转型，LNG动力守护船队高效运转，累计减排二氧化碳约5万吨。
策略建议
预测公司2025-2027年归母净利润分别为39.29亿元、42.81亿元、46.68亿元。给予公司2026年10倍PE，对应目标价为9.89港元，首次覆盖给予“买入”评级。
可比上市公司估值比较
对比中集安瑞科和中集集团，公司估值具有优势，2026年PE为15.35倍，对应目标价为9.89港元。
主要财务数据及预测
2024-2027年，公司营业总收入预计增长9.5%，归母净利润预计增长4.1%-9.0%。EPS预计从0.66元增长至0.98元，ROE和ROA预计提升至8.3%和5.4%。
财务报表分析和预测
资产负债表显示，公司流动资产和总资产规模持续增长。利润表显示，公司营业收入和净利润稳步提升，EBIT预计增长6.1%-6.8%。现金流量表显示，公司经营活动现金流稳定，投资活动现金流为负，筹资活动现金流波动。
风险提示
市场竞争风险、健康安全环保风险、境内外业务拓展及经营风险、汇率风险、资产减值风险。
分析师介绍
分析师庄怀超，主要覆盖化工和新材料行业，曾任职于海通国际研究部，加入环球富盛理财有限公司后继续覆盖化工和新材料行业。
公司评级定义
买入：相对表现>15%；或公司或行业基本面 outlook 有利。
中性：相对表现-5%至5%；或公司或行业基本面 outlook 中性。
行业评级定义
跑赢大市：相对表现>5%；或行业基本面 outlook 有利。
中性：相对表现-5%至5%；或行业基本面 outlook 中性。
利益披露
分析师及其关联方不担任发行人职务，无财务利益关系，未持有发行人1%以上市值，未在12个月内与发行人存在投资银行业务关系，未做市发行人证券，未雇佣发行人职务人员。
免责声明
本报告不构成买卖邀请，任何意见可能与公司其他部门意见不同，不保证信息准确性，可能包含前瞻性估计和预测，投资者应理解投资目标和风险，必要时咨询财务顾问。本报告不针对任何禁止地区。
