业绩超预期，与Intel正式开启合作

业绩简评

公司发布2025年前三季度业绩预告，预计实现收入7.14亿元，同比增长103.5%；归母净利润1.075亿元，同比增长1.68亿元；扣非净利润0.635亿元，同比增长1.65亿元。其中，第三季度单季收入2.79亿元，同比增长103%，归母净利润0.475亿元，同比增长114%。业绩表现超出市场预期，主要得益于3D打印扫描仪、机器人、线下支付业务的快速增长，以及增收不增费用的效果。

经营分析

1. 合作进展：公司与Intel达成合作，Intel官网公示其为合作伙伴，标志着公司在深度相机领域的龙头地位初步确立。预计合作模式类似于与英伟达的合作，但意义更高，因为公司已在产能保供性、技术、性价比等方面超越原领导者RealSense。
2. 行业地位：公司有望成为视觉板块的“台积电”，具身智能发展将进一步打开成长空间。当前Intel、英伟达、地平线等芯片龙头均已与公司合作，预计未来具身智能的核心部件将主要由公司支持。
3. 市场渗透：随着机器人智能化提升，深度相机需求将增加，推动渗透率和单机搭载量提升。公司凭借综合实力优势，预计将维持较高市场份额。

盈利预测与评级

• 预测：预计公司2025-2027年收入分别为10.03/14.58/19.64亿元，归母净利润分别为1.50/3.29/5.43亿元，同比扭亏并持续增长。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来三年业绩进入爆发期。

风险提示

• 人形机器人下游销量不及预期
• 大股东减持
• 限售股解禁