印尼打击锡矿走私供给持续紧张，AI浪潮下锡价长期看好

核心观点与关键数据

印尼全面打击锡矿走私，全球锡供给市场受扰动
印尼总统下令关闭1000座非法锡矿并封堵走私通道，预计2025-2026年可避免高达67万亿印尼盾（约38亿美元）的潜在损失。印尼是全球第二大锡生产国，2024年锡精矿产量约5万吨（全球16.7%），精炼锡产量受影响下滑30.7%至4.99万吨（全球13.4%）。打击行动主要针对中小型私人冶炼厂，对大型国企和私营企业影响有限，但或将加剧全球锡供给紧张。

RKAB审批重回一年制，印尼政府持续加强锡市场管控
印尼能源与矿产资源部将RKAB审批制度由三年制调整回一年制（2026年起），此前部分矿业许可证获发的2026年生产配额被作废，企业需重新提交。此举推动印尼锡产业向合规化、高效化发展。

锡矿供给持续紧张，佤邦复产低于预期
全球锡矿供给紧张，除印尼打击走私外，缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期（8月出口仅1200吨），云南地区锡矿库存低于30天安全线。锡精矿加工费降至近三年最低水平（40%锡精矿12000元/吨，60%锡精矿8000元/吨），锡冶炼企业承压。

AI服务器需求旺盛，直接带动锡需求增加
AI服务器较传统服务器耗锡量显著提升（英伟达NVL72GB300服务器单机耗锡量4.71kg），预计2025-2030年全球AI服务器耗锡量年均增速达44.5%，2030年达3.4万吨（占全球锡需求量的9%）。

研究结论

中长期看，锡供给新增产能有限，而AI、机器人等新兴领域加速发展，叠加新能源车和光伏需求增长，锡价长期向好。当前全球锡供给紧张态势或将持续，锡价有望受益于需求端结构性增长。