被忽视的消费电池龙头！控股国内一次性干电池龙头，品类扩张+出海拓增量打造规模效应

公司通过控股南孚电池实现业务转型，并持续增持安孚能源股权至39%，巩固其在一次性干电池领域的龙头地位。南孚电池作为国内干电池龙头企业，产品矩阵多元，内销护城河深厚，且出海潜力巨大。

1. 业务转型与股权布局：2022年控股南孚电池，2025年完成对安孚能源31%股权的收购，控股比例提升至39%。南孚电池是国内一次性干电池龙头，产品矩阵多元，内销护城河深厚，出海潜力大。

2. 锌锰电池市场分析：锌锰电池具有贮存期更长、内阻更低等优势，存在刚需消费场景。有望从家电等传统领域逐步向可穿戴设备、家用医疗设备等新兴领域渗透。2024年全球锌锰电池规模115.5亿美元，近5年CAGR为4.1%，规模稳健增长。2023年我国锌锰电池规模57.4亿元，同比3.4%，其中碱性电池渗透率在50%左右，较发达国家约80%的水平仍有差距，碱锰电池渗透率提升有望带动规模继续扩容。

3. 南孚电池品牌与出海：南孚拥有极高的消费者认知度，品牌价值稳居干电池领域榜首。外销方面，南孚出海提速，2024年海外营收达7.92亿元，较2022年规模实现翻倍以上增长，未来产能继续加码，规模效应增强下有望带动量利齐升。

4. 储能与充电宝业务：拓展储能业务通过子公司合孚能源运营，2024年实现营收、利润4.11亿元、0.12亿元。充电宝业务以“传应”品牌运营，“3C禁令”实施后，南孚充电宝有望凭借渠道、品牌、质量等优势，抢占中小厂商出清后的空白市场。