- 核心观点:特朗普2.0政策以“增收”为核心,通过关税、贸易协议、国防支出、全球安全服务等方式从海外和居民部门开源节流,同时运用“国家资本主义”手段对企业进行权力变现,以此应对巨额债务压力。
- 关键数据:
- 2025财年美国财政收入5.23万亿美元,其中关税收入增加约1200亿美元(增长150%),占增量38%。
- 财政支出增长4%,利息净支出首次超过1万亿美元。
- OBBBA减税法案2025年效果偏紧缩,2026年才会真正发力。
- 关税违法判决可能导致未来关税收入减少至少2000亿美元/年,4-9月已收900亿美元。
- H-1B签证费提高至10万美元,预计每年增加约77亿美元收入。
- 主要策略:
- 对外:通过关税、贸易协议、出口收费(如AI芯片收入分成)、交易撮合(如TikTok交易费)等方式从海外“搞钱”。
- 对内:利用通胀稀释债务,对居民部门进行隐性征税;通过“国家资本主义”入股企业(如英特尔、新日铁),要求海外成立对美投资基金(如美日5500亿协议)。
- 研究结论:
- 特朗普2.0的白宫商人思维升级,中美维持底线的重要原因。
- “权力变现”和“天下没有免费的午餐”是核心原则,政府出钱出力均可收费。
- 通胀可能是计划的重要一环,通过对外创收和对内降息、创造通胀来缓解债务。
- 中期市场特点:偏弱美元和美债(尤其是长端),战略性产业获得更多发育空间。
- 风险提示:美国经贸政策大幅变动,关税扩散导致全球经济超预期放缓。